Bei einem Nominalwert von $100,000 bewegen 10 Basispunkte Funding $100. Wer eine Position an einem Tag über acht Funding-Zeitpunkte hält, kann acht separate Zahlungsströme verbuchen. Ein Trade, der eine Sekunde nach einem Zeitpunkt eröffnet wird, erhält möglicherweise nichts von der Zahlung, die ihm ein barbasierter Backtest zuordnet. Die überraschende Zahl ist oft nicht der Satz, sondern der Nominalwert, den die Börse für die Berechnung herangezogen hat.
Funding bei Perpetual Futures ist ein Transfer zwischen Inhabern von Long- und Short-Positionen, der üblicherweise zu festgelegten Zeitpunkten abgerechnet wird. Es ist keine Handelsgebühr der Börse, und eine historische Ratenreihe allein reicht nicht aus, um den Zahlungsstrom zu rekonstruieren. Dazu braucht man auch die Position, die bei jeder Abrechnung anspruchsberechtigt war, sowie die Regeln der Plattform zur Bestimmung des anspruchsberechtigten Engagements.
Wie kann eine geringe Funding-Rate zu einem großen Backtest-Ergebnis führen?
Funding wird auf den Positionsnominalwert angewendet. Hält eine Strategie $100,000 während einer Zahlung von 0.10%, beträgt der Zahlungsstrom $100. Wiederholt sich das alle acht Stunden über 30 Tage, ergibt die einfache Summe $9,000, ohne veränderte Positionen oder Raten zu berücksichtigen. Das ist ein wesentlicher Bestandteil des ausgewiesenen P&L einer Strategie.
Für einen linearen Kontrakt ist dies eine nützliche erste Näherung:
funding cash flow = signed position notional × funding rate
Nach der üblichen Konvention bedeutet eine positive Rate, dass Longs an Shorts zahlen; eine negative Rate bedeutet, dass Shorts an Longs zahlen. Ist die Strategie bei +0.10% mit $100,000 long, beträgt ihr Zahlungsstrom -$100. Ein Short mit demselben Nominalwert erhält $100. Dieses Vorzeichen lässt sich leicht versehentlich umkehren, insbesondere wenn ein Datenanbieter die Rate aus Sicht des Zahlenden ausweist.
Funding ist ein Zahlungsstrom der Position. Es gehört zum Abrechnungszeitpunkt ins Kontenbuch, neben realisiertem P&L und Gebühren, und sollte nicht als Prozentsatz vom Signal abgezogen oder auf den gesamten Balken angewendet werden.
Welche Position zahlt, wenn ein Trade den Funding-Zeitpunkt überschneidet?
Verwende die Position, die gemäß der dokumentierten Regel der jeweiligen Börse bei deren Funding-Berechnung oder -Abrechnung anspruchsberechtigt ist. Ein Backtest, der die Rate einmal pro Balken erfasst und mit der Position am Balkenende multipliziert, kann Funding für ein Engagement berechnen, das zum Abrechnungszeitpunkt gar nicht bestand.
Hier ein kleines Beispiel. Der Funding-Zeitpunkt ist 08:00 UTC. Eine Strategie ist bis 07:59:59 mit $50,000 long, schließt die Position und eröffnet um 08:00:01 erneut eine Long-Position über $50,000. Wenn die Börse die anspruchsberechtigten Positionen um 08:00 erfasst, sollte keiner der beiden Trades allein deshalb belastet werden, weil der Stundenbalken des Backtests 08:00 umfasst. Das Ergebnis fällt anders aus, wenn die Plattform ein abweichendes Messfenster oder eine andere Abrechnungskonvention verwendet. Prüfe daher die Kontraktspezifikation und die tatsächlichen Aufzeichnungen der Plattform.
| Backtest-Abkürzung | Möglicher Fehler | Bessere Behandlung |
|---|---|---|
| Jede Rate auf die Schlussposition des Balkens anwenden | Ein nach der Abrechnung eröffnetes Engagement kann belastet werden | Zum Ereigniszeitpunkt einen Funding-Buchungsposten für die anspruchsberechtigte Position erfassen |
| Das Vorzeichen der Rate verwenden, ohne dessen Definition zu prüfen | Zahlender und Empfänger können vertauscht sein | Die Vorzeichenkonvention der Plattform mit den Daten speichern |
| Funding auf die Kontraktanzahl anwenden, als wäre sie ein Dollarbetrag | Bei inversen Kontrakten können Zahlungsströme in Coins anfallen | Den Kontraktmultiplikator und die Abrechnungswährung verwenden |
Warum ändert der Kontrakttyp die Berechnung?
Bei einem linearen Kontrakt, der in Dollar oder einem an den Dollar gekoppelten Vermögenswert abgerechnet wird, wird der Nominalwert üblicherweise in der Quotierungswährung angegeben. Bei einem inversen Kontrakt sind der Nennwert des Kontrakts und die Abrechnungswährung entscheidend: Die Funding-Zahlung kann auf die zugrunde liegende Coin lauten. Wer die Kontraktanzahl mit einer Rate multipliziert und das Ergebnis als Dollarbetrag ausgibt, kann ein plausibel wirkendes, aber von den Einheiten her falsches Kontenbuch erhalten.
Halte die Einheiten ausdrücklich fest: Kontrakte, Multiplikator, Mark- oder Referenzpreis, Funding-Rate und Abrechnungswährung. Rechne mit einem zum Zeitpunkt des Zahlungsstroms verfügbaren Preis in die Berichtswährung des Portfolios um. Bewahre auch den ursprünglichen Betrag und die ursprüngliche Währung auf; eine spätere Umrechnung sollte nicht nachträglich ändern, was das Konto erhalten hat.
Wie sollte ich Funding in einem Backtest validieren?
Beginne mit einem von Hand überprüfbaren Ereignis und vergleiche das Kontenbuch anschließend mit den Abrechnungen der Plattform oder einem kleinen Paper-Konto. Prüfe für jeden Funding-Zeitpunkt die Position, Rate, den berechneten Betrag, das Vorzeichen und die Währung. Ändert die Strategie ihre Position kurz vor der Abrechnung, berücksichtige Trades unmittelbar vor und nach dem Zeitpunkt.
- Bestätige die Zeitstempel und prüfe, ob die Raten pro Intervall oder annualisiert angegeben sind.
- Prüfe, ob die Rate auf den Nominalwert zum Mark-Preis, den Kontraktnennwert oder einen anderen von der Plattform festgelegten Betrag angewendet wird.
- Gleiche Beispiele für Zahlende und Empfänger mit der Dokumentation der Börse ab.
- Stelle sicher, dass Funding das Eigenkapital und den verfügbaren Kontostand zum richtigen Zeitpunkt verändert.
Funding kann eine Carry-Strategie attraktiv erscheinen lassen oder einen Richtungs-Trade schlechter aussehen lassen, als es sein Kurschart vermuten lässt. Die Ratenreihe zeigt den vom Markt angegebenen Transfer. Das Positionskontenbuch zeigt, ob dein simuliertes Konto zu diesem Zeitpunkt zahlen oder etwas erhalten musste.
← Alle Beiträge
