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この文書は、他の流動性テイカーの注文を含む線形価格インパクトモデルにおける最適執行を研究しています。外部注文はポアソン到着またはホークス過程としてモデル化され、注文フローの自己励起性を表現できます。著者らは執行問題を明示的に解き、執行中のトレーダーが他のトレーダーの注文にどう対応すべきかを示す閉形式の戦略を導出しています。…

この論文は、ステーキングしたEthereumと同額のETH無期限先物のショートポジションを組み合わせる、分散型ステーブルコインの利回り戦略をモデル化しています。両建てのポジションは、ETHの現物価格変動へのエクスポージャーを抑えながら、ステーキング報酬を得ることを目指します。無期限先物の資金調達率がプラスなら、先物保有者からの支払いも得ます。そのため戦略のリターンは、ステーキング収入と資金調達環境の両方に左右されます。…

この研究はクロスインパクト、すなわちある資産の取引がその資産自身や他の資産の価格をどう動かすかを分析しています。取引への応用に適したカーネルベースのモデルとパラメータ選択を、2つの特性に着目して検討します。マルチンゲール条件を満たすカーネルは、予想される将来の注文フローを考慮しながら価格をマルチンゲールにします。統計的裁定が存在しない条件を満たすカーネルは、起こり得る価格操作を排除します。 著者らはこの2つのクラスの関係と重なりを明らかにし、データからクロスインパクト・カーネルを較正する式を示しています。S&P…

この論文は、持続的で予測可能な注文フローに指値注文板の流動性がどう反応するかを調べています。買いと売りの成行注文を方向で符号化すると、その符号の自己相関はゆっくり減衰します。注文が価格を動かし得るため、この持続性は市場効率性に関する問いを生じさせます。著者らは非対称な流動性を論じ、注文の価格インパクトは、その注文が発生する確率に概ね反比例するとしています。…

本論文は、イベント件数と変化する市場状態が互いに影響し合う、状態依存型ホークス過程を構築します。状態によって自己励起と相互励起を支配する励起カーネルが決まり、計数過程のイベントが状態変化を引き起こすこともあります。本研究では存在と一意性を証明し、シミュレーションを説明するとともに、パラメトリックモデルの最尤推定を開発します。…

本研究は、統計物理学に着想を得た手法で、レベル3の指値注文板データから価格ボラティリティと期待リターンを予測します。注文を物理系の要素として捉え、注文板の状態を表すため、運動エネルギーや運動量に似た指標を定義します。この手法は、最良気配値を超えた市場のミクロ構造を捉えることを目指します。…

ガウス過程モデルにおいて、最適化されたトレード戦略の定常状態での売買回転率を導きます。売買回転率を資産の流動性、リスク回避度、アルファ予測の自己相関と関連付け、モデルの仮定のもとで閉形式を示します。流動性で調整されたリスク回避パラメーターに対して予測シグナルの平均回帰速度が異なるとき、取引の強度がどう変化するかを明らかにすることを目指しています。…

短期のトレンドフォロー戦略のリターンが2009頃から弱まった理由を調べます。1995～2025の流動性の高い先物契約の横断データとCTAの代理指標を分析し、シグナルの速さや資産クラスごとに比較します。運用容量、電子取引、注文フローとのCTAの相互作用の変化、市場マイクロ構造による説明を検討しています。…

複数の顧客が同じ資産を求め、注文サイズ、期間、リスク選好が異なる場合に、取引デスクが注文をどう執行すべきかを論じています。先行する約定が価格を動かすことがあるため、取引収益の合計を最大化すると、後から執行される注文の顧客が不利になる可能性があります。提案するフレームワークでは、マルチエージェント強化学習を用いて各顧客の戦略を個別に開発しながら、グループ全体の成果のバランスを取ります。…

この論文は、多数の証券を売買するのではなく、優良大型株一銘柄にデイトレードを集中させることを提案しています。一銘柄に特化すれば、その銘柄への理解を深めながら、トレンドフォロー、ニュース取引、レンジ取引、スキャルピング、テクニカル分析、スプレッド獲得など、確立された日中取引手法を活用できる可能性があるという考えです。この議論では、信用取引を伴うデイトレードに関連する一部のリスクを減らす方法として、特化を提示しています。…

この論文は、長期相関によって成行注文のフローが予測可能であるにもかかわらず、価格が長期的に拡散的に振る舞う理由を扱います。こうした予測可能性と、注文が一般に正の価格インパクトを持つことは、ブラウン運動のような価格ダイナミクスと一見矛盾します。…

この論文では、異質なエージェントが二次の取引コストを負うリスク共有経済において、均衡価格とトレード戦略を研究しています。経済状態とエージェントの意思決定の推移を同時に記述する、連立した前進・後退型確率微分方程式によって均衡を特徴付けます。著者らは、エージェントの選好が十分に似ている場合、一般に一意解が存在することを示しています。…

この研究では、注文フロー、価格インパクト、流動性リスクの市場価格を結び付けるフレームワークを構築します。分析では微分方程式を導き、閉形式解を二つ示します。一方は古典的な情報優位トレーダーモデルに関連する線形の注文フロー・インパクトを再現します。情報の非対称性がより小さい場合は、注文フローと価格インパクトの関係はS字型になります。…

この研究では、株式とそのワラントの注文フローデータを用いて、成行注文の即時価格インパクトを推定します。べき乗仕様と対数仕様を比較し、各モデルのパラメーターをどれだけ安定して推定できるか、またアウト・オブ・サンプルでどれだけ適切に予測できるかに焦点を当てています。…

この研究は、パリ、ロンドン、フランクフルトの各取引所に上場する株式について、5年間にわたるティック単位の取引データと気配値データを調べています。2つのデータソースを同期するアルゴリズムを開発し、再構築方法の選択が集計データから推定される注文フローに与える影響を評価しています。著者らは取引の特徴も分析し、時間差の選び方に関する指針を含めてLee-Ready手法を改良しています。…

この論文は、価格が多変量オルンシュタイン・ウーレンベック過程に従う場合に、複数資産にまたがる大口注文をどう執行するかを研究します。トレーダーの目的を損益の期待指数効用の最大化とし、各資産を個別に扱うのではなく、執行判断でポートフォリオ全体のリスクを考慮します。…

このノートは、平均回帰を定量的に扱い、ペアトレードから始めて、平均除去、回帰、加重回帰、制約付き最適化、ファクターモデルへと進みます。この流れを通じて、より一般的な手法を使って平均回帰戦略やポートフォリオを構築する方法を示します。…

この論文は、一定期間に株式ポジションを構築しようとするトレーダーが、同じ課題に取り組む他のトレーダーと競合する状況をモデル化します。各トレーダーはトレード戦略を選び、競争相手の戦略に対する最適反応を求めます。そのため、この問題は戦略選択をめぐるゲームとして定式化されます。…

この文書は、アクティブな高頻度株式取引に対する、エンドツーエンドの深層強化学習アプローチを説明します。エージェントは近接方策最適化を使い、異なる指値注文板特徴量から構成した状態に基づいて、Intel株を1単位取引します。シグナル対ノイズ比を高めるため、大きな価格変動があったデータを訓練用に選び、連続する1か月を検証用に確保し、その後、別の1か月をテストに使います。ハイパーパラメーターは逐次モデルベース最適化で調整します。…

この文書は、現在の無期限先物の注文板から清算執行リスクを推定する枠組み、スリッページ・アット・リスク（SaR）を紹介します。関連する指標を三つ定義します。横断面のスリッページ分位点、分布の裾における期待スリッページ、ドル換算した裾スリッページの合計です。過去のリターンに基づくリスク指標とは異なり、これらの指標は現在の市場の厚みの下で清算を執行するコストを表すことを意図しています。…

この文書は、取引技術や市場参加者の変化に伴う市場設計の変遷を概観します。立会場での取引から電子注文板、高頻度取引へと進み、その後、バッチオークション、ダークプール、ブロックチェーン上の自動マーケットメーカー、ブロックビルダー、AIエージェントを取り上げます。これらの段階を通じて、参加者が機密情報を守りながら、市場が希少資源を効率的かつ公平に配分する方法を問いかけています。…

この論文は、大口のメタ注文による価格インパクトが、取引量の平方根にほぼ比例して増大する理由を説明するために設計されたエージェントベースモデルを再検討します。このモデルでは、市場流動性の多くは潜在的であり、価格が拡散するにつれて現在価格の近くで減少すると仮定します。著者らは、成行注文が情報を持つ一方、指値注文は受動的かつランダムに到着するという当初の設定への批判を検討します。また、注文フローに反応する指値注文や、執行プロトコルを変更した場合の変種も調べています。…

本論文は、RTS指数先物の統合注文板に関する実証分析とポアソン型マルチエージェントモデルを組み合わせます。このモデルは注文を出すエージェント群を表現し、研究者らは群ごとのパラメータを変えて実際の注文板に見られる特徴をシミュレーションします。対象にはビッド・アスク・スプレッド、注文板の形状、大幅な価格変動が含まれます。…

この文書は、指値注文板を採用した初期のイーサリアム分散型取引所、IDEXとEtherDeltaにおける仮装売買の特定・測定方法を検討しています。自己取引、複数口座の組み合わせ、より複雑な構成など、仮装売買の法的定義に該当する口座や取引構造を探しています。本研究は、関与した口座と構造の下限推定値に加え、仮装売買の取引量が米ドル換算で159百万ドルに相当すると推定しています。…