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本研究は、ビットコインのリターンが先行研究で報告された厚い裾のパターンに従うか、またボラティリティが時間とともにどう変化するかを検討します。以前の推定では累積リターンの裾指数は約2とされていましたが、他の多くの資産では約3です。より新しいビットコインデータを用いた研究では裾指数が約3となり、裾の特性がサンプル期間によって変わる可能性が示されています。…

本資料は、広く観察されているレバレッジ効果が、一部資産のリターン分布にはなぜほとんど影響しないように見えるのかを検討します。レバレッジ効果とは、一般に資産リターンとボラティリティの変化との間に見られる負の関係です。提案されている説明は、平均回帰との相互作用です。レバレッジが大きく平均回帰が弱い場合はリターン分布への影響が最も強くなり、レバレッジが大きくても平均回帰が強ければ影響が弱まることがあります。著者らは、この相互作用を間接的に測る方法も提案しています。 実証分析では、S&P…

本論文は、資産リターンを記述し、価格の上昇、下落、横ばいの動きを区別するための制約付き混合モデルを提示します。ガンマ分布とガウス分布を組み合わせ、単純な分布仮定では金融データを十分に表せないことがある要因である、厚い裾と高い尖度を考慮しながら、リターンのパターンを表現します。…

この研究では、ビットコイン現物価格を用いて、過去のボラティリティ、指数移動平均ARCH、GARCH、EGARCHモデルを比較します。GARCHとEGARCHは、インサンプルの適合度とアウト・オブ・サンプル予測の両方で他のモデルを上回ると報告しています。EGARCHの非対称性推定値は正ですが統計的に有意ではなく、著者らは分析対象において、過去のリターンに対する非対称なボラティリティ反応を支持する証拠ではないと解釈しています。…

この研究では、価格履歴以外の情報がビットコイン・ドルのボラティリティ予測に役立つかを検討します。提案するCoMForEシステムは、過去の取引データに、関連ツイートのセンチメント、世間の関心を示す検索量、ブロックチェーンのハッシュレートデータを組み合わせます。AdaBoost–LSTMアンサンブルを用い、暗号資産価格の分布変化も予測対象とします。投資判断への活用も想定されています。…

この研究では、注文フロー、価格インパクト、流動性リスクの市場価格を結び付けるフレームワークを構築します。分析では微分方程式を導き、閉形式解を二つ示します。一方は古典的な情報優位トレーダーモデルに関連する線形の注文フロー・インパクトを再現します。情報の非対称性がより小さい場合は、注文フローと価格インパクトの関係はS字型になります。…

この論文は、ビットコインのリターンのボラティリティ推定にsGARCH、iGARCH、tGARCHモデルを比較します。各モデルにスチューデントt分布、一般化誤差分布、正規逆ガウス（NIG）分布を組み合わせ、ボラティリティ・クラスタリング、厚い裾、歪度などの特徴を表します。比較では、モデルと分布の組み合わせがリターン系列の挙動をどの程度捉えるかに焦点を当てています。…

この研究は、ビットコインとイーサリアムの日次リターンの裾を比較します。先行研究に基づく一般化テーパード安定分布の7パラメータ推定値を用い、観測リターンが正規分布を基準とした場合とどう異なるかを評価するため、正規分布との分位点・分位点プロットを調べています。…

この研究は、暗号資産に関するソーシャルメディア上の議論の時期や話題が、その後の価格動向と関連するかを調べています。ソーシャルメディアコミュニティの投稿に動的トピックモデリングを適用し、ホークスモデルを用いて話題の出現と暗号資産価格の相互作用を分析します。この手法は、特定のリターンパターンに先行する可能性のある話題の特定を目的としています。…

この論文は、適応的なトレーダーが参加する市場ゲームを分析しています。群衆と異なる行動を取るファンダメンタリストと、他者を模倣するトレンドフォロワーの2種類を扱います。それぞれの比率が、市場の情報効率性と市場全体の変動にどう影響するかを調べています。…

この論文では、暗号資産価格を、時間とともに変化する非線形ポテンシャル場の中の軌道としてモデル化しています。ベイズ推論とガウス過程を組み合わせて過去の価格から場を推定し、推定したアトラクターとリペラーを市場環境や暗号資産間の構造的関係を示す指標として使います。提案するポテンシャル関数の存在を裏付けるため、リアプノフ安定性解析を用いています。 著者らは、April 2017からNovember…

この論文は、1日を超える保有期間におけるポートフォリオのボラティリティと資産リスク寄与度の推定方法を検討します。一般的な平方根時間則による尺度調整は、リターンに系列相関がないことを仮定します。この仮定の下では、ボラティリティ寄与度も同様に尺度調整できます。…

このシステム案は、大型株のボラティリティの関係からトレンドシグナルを生成します。まず相関・自己相関分析、テクニカル指標、仮説検定、統計モデル、変数選択を用いて価格データを調べます。次に、NYSEとNasdaqGSの大型株9銘柄の平均ボラティリティをk-means++で分類し、得られた中程度のボラティリティ・クラスターに注目します。…

この研究では、大規模なエージェントベースモデルを用いて、都市の住宅市場で価格上昇の後に急激な調整が起きる理由を検討しています。家計を異質なエージェントとして表現し、トレンド追随行動を取り入れながら、その意思決定は経済合理的であるとしています。モデルは、2006以降の3つの異なる期間について、シドニー大都市圏の人口統計、経済、金融データを用いて較正されています。…

この文書は、Poloniexで取引されるトークンから、パンプ・アンド・ダンプが疑われる事象を特定する教師なし手法を説明します。価格と出来高の閾値を、指数加重移動平均やボラティリティ指標と組み合わせます。通常の異常検知手法では小さな活動の急増を意味のある事象と誤認しうる、流動性の低い資産や長期間取引がない資産も考慮できるよう、閾値は観測された取引パターンに合わせて設定されています。…

この論文は、ノイズ取引の流動性が確率的に変動する場合の、カイルのインサイダー取引モデルにおける連続時間均衡を導出します。資産のファンダメンタル価値に一般的な分布を認め、株価とボラティリティの動学が相関することも許容します。ファンダメンタル価値が正の範囲にある場合、この枠組みを使って、ノイズ取引のボラティリティ変化が資産ボラティリティに与える影響を検討します。…

この論文は、外国為替デリバティブ市場におけるアメリカンオプションとアジアンオプションの価格評価を扱います。銀行が複雑なモデルを使う市場では、同じエキゾチック契約でもモデルの選択によって価格に一貫性がなくなることがあります。著者らは、観測されたFXボラティリティ・スキューに適合させながら、これらの商品を評価することを目的とした、全パラメーターを備える局所ボラティリティモデルを検討します。較正には数値格子法またはモンテカルロ法を用いることができ、要旨では効率的かつ正確とされています。…

本研究は、中国市場で取引される流動性の高いコモディティ先物について、Covid-19の発生前後を調べます。商品間の関係がペアトレードに関連することを動機の一部として、商品ごとの実証リターンのモーメントと共和分を比較します。平均リターン、ボラティリティ、共和分関係にあるペア数の変化を分析します。…

本研究は、一般化自己回帰条件付き不均一分散（GARCH）手法で、ビットコインの分単位のリターン・ボラティリティをモデル化します。GARCHファミリーの変種で表現される過去のリターンとボラティリティを、分布混合仮説と組み合わせます。この仮説では、市場の情報フローがリターンの動きを説明する手掛かりとなります。ビットコイン関連のツイートと取引高を、外部情報シグナルとして用います。…

この文書は、市場取引のランダム性が価格とリターンの確率的な動きに寄与すると提案しています。平均化期間における取引額と取引量を確率変数として扱い、価格とリターンのボラティリティをそれらのボラティリティおよび相関に関連づけています。また、マクロ経済投資の精度を例に、この見方をマクロ経済変数の精度限界にまで広げています。…

この文書は、安全資産一つとリスク資産一つからなる市場で、比例取引コストがレバレッジ投資をどう制約するかを検討しています。平均ボラティリティ水準を維持しながら長期リターンの最大化を目指す戦略を取り上げ、レバレッジを高めるとリバランス費用が増加する仕組みを説明しています。…

この論文では、平均分散最適化、条件付きバリュー・アット・リスク、マルコフ・レジーム転換を使い、国際分散ポートフォリオにビットコインを加えた場合の影響を評価しています。最初の2つの枠組みでは、ビットコインが分散投資を改善する可能性が示されました。ただし著者は、これらの手法がリターンの線形関係と正規分布を前提としていると指摘しています。ビットコインのリターンは両方の仮定を満たさないため、レジーム転換手法を開発する動機になっています。…

この論文では、オプションから得られる情報と実現リターンを使ってビットコインの1次・2次モーメントのリスクプレミアムを調べ、S&P 500と比較しています。ビットコインはボラティリティが高く、分散リスクプレミアムも高いと報告しています。リターン領域別の分解では、中程度のマイナスリターンがビットコイン全体のリターンプレミアムに占める割合は、US株式プレミアムに占める割合より小さいことが分かりました。…

この文書では、ヘストン確率的ボラティリティモデルにおけるオプション価格付けのため、別の数学的枠組みを提示しています。モデルのアフィン価格付けシンボルを、有限次元のシンプレクティック二次成分と、それを補うホロノミー成分に分解します。さらにポアンカレ・カルタン形式を使い、アフィン・リッカチ動力学に対応する特性流を導いています。…