Optsioonide tagantjärele test võib näidata puhast sisenemist keskhinnaga, puhast väljumist keskhinnaga ja korralikku kasumit, mida ükski order poleks suutnud teenida. Keskhind on aritmeetiline tulemus, mitte lubadus: kui ostuoptsiooni ostuhind on $1.00 ja müügihind $1.20, siis $1.10 on kahe kehtiva hinna vahele jääv väärtushinnang. See võib olla kasulik positsiooni hindamiseks. See ei ütle, et ostja või müüja oleks sinuga selle hinnaga tehingu teinud.
Olen näinud, kuidas see viga uurimistöösse satub, sest keskhinna andmed näivad ostu- ja müügihinnast vähem mürased ning muudavad strateegiate võrdlemise lihtsaks. Probleem algab siis, kui väärtuse hindamise kokkuleppest saab märkamatult tehingu täitmise mudel. Suure osa kahjust põhjustavad kolm viga.
Viga 1: eelda, et iga keskhinnaga tehing täitub
Oletame, et tagantjärele test ostab ostuoptsiooni keskhinnaga $1.10 ja müüb selle hiljem hinnaga $1.18. Test näitab kaheksasendist kasumit. Kui mõlema noteeringu hinnavahe oli aga kümme senti, tähendaks hinnavahe ületamine sisenemisel $1.20 müügihinna maksmist ja väljumisel $1.08 ostuhinna saamist: enne tasusid oleks tulemuseks kaheteistsendine kahjum.
Tagajärg paistab sageli välja strateegiana, mis kaupleb tihti, teenib tehingult väikest kasumit ja näib paljude lepingute puhul töökindel. Selle eelis võib olla vaid sama suur kui kustutatud hinnavahe. Keskhind võib endiselt olla võrdlushind, eriti portfelli väärtuse hindamisel, kuid tehingu täitmiseks on vaja valida hinnapool ja sõnastada eeldus orderi täitumise kohta.
| Kasutus | Mõistlik võrdlushind | Mida see ei tõenda |
|---|---|---|
| Avatud positsiooni hindamine | Keskhind koos fikseeritud noteeringu kvaliteedi reegliga | Et positsiooni sai keskhinnaga sulgeda |
| Turuhinnaga ost | Müügihind, millele vajaduse korral lisandub modelleeritud mõju | Et kuvatud kogus oli sinu orderi jaoks piisav |
| Turuhinnaga müük | Ostuhind, millest arvestatakse vajaduse korral maha modelleeritud mõju | Et aegunud noteering oli endiselt saadaval |
Viga 2: usalda noteeringut, millel pole elu sees
Optsiooni noteering võib jääda muutumatuks, kui alusvara hind liigub, turg peatub või kuvatud turg kaob. Tagantjärele test, mis kasutab iga otsuse ajal viimast ostu- ja müügihinda, võib seda vana keskhinda korduvalt kasutada, nagu saaks kaupleja selle põhjal tegutseda. Alusvara värske hind ei uuenda optsiooni noteeringut.
Tagajärjeks on kahtlaselt rahulik optsiooni omakapitalikõver: vähe libisemise hüppeid, sendi täpsusega näivad täitmishinnad ja tehingud lepingutega, mille noteeringud peaaegu terve päeva ei muutunud. Jälgi noteeringute vanust ning lükka tagasi või vähenda nende kaalu, mis ületavad turu ja strateegia jaoks sobivat lävendit. Kontrolli ka, et ostu- ja müügihind oleksid positiivsed ja õiges järjestuses ning et nendega kaasneks usutav kuvatud kogus. Ristatud hinnad või nulliga ostuhind on käsitlemist vajav andmeolukord, mitte võimalus soodsalt kaubelda.
Ühel vaiksel pärastlõunal vaatasin kord, kuidas optsioonikett näis tardunud, kuigi alusvara hind muudkui võbeles. See tuletas hästi meelde, et korralik tabel ei ole sama mis aktiivne turg.
Viga 3: pea kuvatud kogust enda omaks
Isegi värske ja mõistliku hinnavahega noteering näitab üksnes seda, mis oli voo salvestamise hetkel kuvatud. Kui müügihinnaga on pakkuda üks leping ja tagantjärele test ostab kümme, eeldab kõigi kümne ostu täitumine sama hinnaga sügavust, mida noteering ei näidanud. Kui strateegia esitab keskhinnaga limiitorderi ja test loeb selle täidetuks, sest alusvara hind hiljem selle tasemeni jõudis, eeldab see järjekorras eesõigust ja tehingut, mis läbib orderi hinna.
Tagajärjed kasvavad tavaliselt koos positsiooni suurusega. Ühe lepingu test näib usutav, samal ajal kui portfelli tulemused kasvavad peaaegu lineaarselt kuni 50 lepinguni, ilma lisanduva hinnavahe kulu või täitumata orderiteta. Hoia orderi täituv kogus võimaluse korral vaadeldud koguse piires; muul juhul kasuta läbipaistvat mõju-eeldust ja testi tundlikkust eri juhtude korral. Passiivsete orderite puhul nõua tõendit, et tehing toimus limiithinnast läbi, või modelleeri järjekorda ja osalisi täitumisi konservatiivselt. Küünla kõrgeim või madalaim hind üksi ei ütle, kas sinu order oli järjekorras esimene.
Kuidas peaks tagantjärele test optsioonide keskhinda käsitlema?
Hoia hindamine ja kauplemine lahus. Salvesta iga otsuse puhul kasutatud ostuhind, müügihind, noteeringu ajatempel ja kogus. Hinda portfelli positsioone deklareeritud reegli järgi, seejärel simuleeri oste ja müüke tehingukõlblike hindade või dokumenteeritud limiitorderi mudeli alusel. Arvesta komisjonitasud ja börsitasud eraldi; realistlik hind ei hõlma kõiki kulusid.
Seejärel võrdle tulemusi mõne selgelt sõnastatud eelduse alusel: keskhinnaga hindamine, ostu- ja müügihinnaga täitmine ning suurema hinnavahe või väiksema täitumise juhtum. Kui teesi toetavad ainult keskhinnaga täitmised, on uurimistöö tuvastanud turulepääsu küsimuse, mitte tõestatud kauplemiseelise. See eristus on optsioonide puhul eriti tähtis, sest laiad hinnavahed ja väikesed kogused võivad muuta tagantjärele testi kõige ahvatlevamad tehingud kõige raskemini täidetavateks.
← Kõik postitused
