Opciju atpakaļtests var uzrādīt glītu pirkšanu par vidējo cenu, glītu pārdošanu par vidējo cenu un kārtīgu peļņu, ko neviens rīkojums nebūtu spējis gūt. Vidējā cena ir aritmētisks lielums, nevis solījums: ja pirkšanas opcijas kotējums ir ar $1.00 pirkšanas cenu un $1.20 pārdošanas cenu, tad $1.10 ir atzīme starp divām neizpildītu rīkojumu cenām. Tā var noderēt pozīcijas novērtēšanai. Taču tā nenozīmē, ka pircējs vai pārdevējs ar jums tur tirgotos.
Esmu redzējis, kā šī kļūda ieklīst pētījumos, jo vidējo cenu dati izskatās mazāk trokšņaini nekā pirkšanas un pārdošanas cenas un atvieglo stratēģiju salīdzināšanu. Problēmas sākas brīdī, kad vērtēšanas paņēmiens nemanāmi kļūst par izpildes modeli. Lielu daļu kaitējuma rada trīs kļūdas.
Kļūda 1: pieņemt, ka katrs darījums notiek par vidējo cenu
Pieņemsim, ka atpakaļtests nopērk pirkšanas opciju par vidējo cenu $1.10 un vēlāk pārdod to par $1.18. Tas uzrāda astoņu centu peļņu. Taču, ja abas kotējumu starpības bija desmit centu, tad, lai ieietu pozīcijā, būtu jāmaksā $1.20 pārdošanas cena, bet, lai izietu, jāsaņem $1.08 pirkšanas cena: pirms komisijas maksu ieskaitīšanas tie ir divpadsmit centu zaudējumi.
Sekas bieži redzamas stratēģijā, kas tirgo bieži, gūst nelielu peļņu katrā darījumā un izskatās noturīga daudziem līgumiem. Tās priekšrocība var nebūt lielāka par starpību, ko tā ignorēja. Vidējā cena joprojām var kalpot par atskaites vērtību, īpaši portfeļa vērtības novērtēšanai, taču izpildes modelī jānorāda cenas puse un konkrēts pieņēmums par darījuma izpildi.
| Lietojums | Saprātīga atsauces cena | Ko tā neapliecina |
|---|---|---|
| Atvērtas pozīcijas novērtēšana | Vidējā cena, izmantojot fiksētu kotējuma kvalitātes noteikumu | Ka pozīciju varētu slēgt par vidējo cenu |
| Tirgus pirkšanas rīkojums | Pārdošanas cena, vajadzības gadījumā pieskaitot modelēto ietekmi | Ka parādītais apjoms bija pietiekams jūsu rīkojumam |
| Tirgus pārdošanas rīkojums | Pirkšanas cena, vajadzības gadījumā atņemot modelēto ietekmi | Ka novecojusi kotācija joprojām bija pieejama |
Kļūda 2: uzticēties kotējumam, kas vairs nav aktuāls
Opcijas kotējums var palikt nemainīgs, kamēr mainās bāzes aktīva cena, tirgus uz brīdi apstājas vai parādītā tirgus vairs nav. Atpakaļtests, kas katrā lēmuma brīdī nolasa jaunāko pirkšanas un pārdošanas cenu, var turpināt izmantot šo veco vidējo cenu, it kā tirgotājs varētu uz tās reaģēt. Jauna bāzes aktīva cena neatjauno opcijas kotējumu.
Sekas ir aizdomīgi mierīga opciju kapitāla līkne: maz strauju noviržu izpildes cenā, izpildes cenas, kas precīzas līdz centam, un darījumi ar līgumiem, kuru kotējumi tikpat kā nav mainījušies visas dienas garumā. Uzskaitiet kotējumu vecumu un noraidiet vai pazeminiet tādu novērojumu kvalitāti, kas pārsniedz konkrētajai biržai un stratēģijai piemērotu slieksni. Pārbaudiet arī, vai pirkšanas un pārdošanas cenas ir pozitīvas, pareizā secībā un ar ticamu parādīto apjomu. Šķērsots tirgus vai tirgus ar nulles pirkšanas cenu ir datu stāvoklis, kas jāapstrādā, nevis izdevīgs darījums, ko izmantot.
Kādā klusā pēcpusdienā es vēroju opciju ķēdi, kas izskatījās sastingusi, kamēr bāzes aktīva cena turpināja raustīties. Tas bija labs atgādinājums, ka glīta tabula nav tas pats, kas aktīvs tirgus.
Kļūda 3: uzskatīt parādīto apjomu par savējo
Pat svaigs kotējums ar saprātīgu starpību parāda tikai to, kas bija redzams brīdī, kad plūsma to fiksēja. Ja pārdošanas pusē redzams viens līgums, bet atpakaļtests nopērk desmit, visu desmit līgumu izpilde par šo pašu pārdošanas cenu pieņem dziļumu, ko kotējums nekad nav parādījis. Ja stratēģija izvieto limita rīkojumu par vidējo cenu, bet atpakaļtests to uzskata par izpildītu, jo bāzes aktīva cena vēlāk sasniedza šo līmeni, tas pieņem prioritāti rindā un darījumu, kas noticis caur rīkojuma cenu.
Sekas parasti pieaug līdz ar pozīcijas lielumu. Viena līguma tests izskatās ticams, bet portfeļa rezultāti pieaug gandrīz lineāri līdz 50 līgumiem, bez papildu starpības izmaksām vai neizpildītiem rīkojumiem. Ja iespējams, ierobežojiet izpildīto apjomu līdz novērotajam; pretējā gadījumā izmantojiet skaidri norādītu ietekmes pieņēmumu un pārbaudiet vairākus jutīguma scenārijus. Pasīvajiem rīkojumiem pieprasiet pierādījumus, ka darījums noticis pāri limita cenai, vai arī piesardzīgi modelējiet rindu un daļēju izpildi. Sveces augstākā vai zemākā cena pati par sevi nepasaka, vai jūsu rīkojums bija pirmais rindā.
Kā atpakaļtestā izmantot opciju vidējo cenu?
Nošķiriet pozīcijas novērtēšanu no tirdzniecības. Katram lēmumam reģistrējiet pirkšanas cenu, pārdošanas cenu, kotējuma laika zīmogu un izmantoto apjomu. Novērtējiet pozīciju pēc skaidri noteikta principa, bet pirkšanu un pārdošanu simulējiet pēc izpildāmās cenas puses vai dokumentēta limita rīkojuma modeļa. Komisijas maksas un biržas maksas uzskaitiet atsevišķi; reālistiska cena neietver visas izmaksas.
Pēc tam salīdziniet rezultātus vairākos skaidri noteiktos scenārijos: vidējās cenas atzīmes, izpilde pēc pirkšanas un pārdošanas cenām, kā arī plašākas starpības vai zemākas izpildes varbūtības scenārijs. Ja pamatojums darbojas tikai pie izpildes par vidējo cenu, pētījumā ir atklāts jautājums par piekļuvi tirgum, nevis pierādīta tirdzniecības priekšrocība. Šī atšķirība ir īpaši svarīga opciju tirgū, kur plašas starpības un neliels apjoms var padarīt pievilcīgākos atpakaļtesta darījumus par visgrūtāk izpildāmajiem.
← Visi raksti
