আপনার অপশন ব্যাকটেস্টে এমন মিডপ্রাইস ব্যবহার হয়েছে, যে দামে কখনো লেনদেন হয়নি

একটি অপশন ব্যাকটেস্টে মিডপয়েন্টে নিখুঁত এন্ট্রি, মিডপয়েন্টে নিখুঁত এক্সিট, আর পরিপাটি মুনাফা দেখা যেতে পারে—যে মুনাফা কোনো অর্ডারই তুলতে পারত না। মিডপয়েন্ট হলো গাণিতিক হিসাব, কোনো প্রতিশ্রুতি নয়: যখন কোনো কলের বিড $1.00 আর আস্ক $1.20, তখন $1.10 হলো দুটি অপেক্ষমাণ দামের মাঝের একটি মার্ক। কোনো পজিশনের মূল্য নির্ধারণে এটি কাজে লাগতে পারে। কিন্তু এর অর্থ এই নয় যে কোনো ক্রেতা বা বিক্রেতা আপনার সঙ্গে ওই দামে লেনদেন করত।

গবেষণায় এই ভুল ঢুকে পড়তে আমি দেখেছি, কারণ মিডপয়েন্ট ডেটা বিড ও আস্কের তুলনায় কম গোলমেলে দেখায় এবং কৌশলগুলোর তুলনা সহজ করে। সমস্যা শুরু হয় যখন মূল্যায়নের একটি রীতি নিঃশব্দে এক্সিকিউশন মডেল হয়ে যায়। ক্ষতির বড় অংশের জন্য তিনটি ভুল দায়ী।

ভুল 1: প্রতিটি মিডপয়েন্টকেই অর্ডার পূরণ ধরে নেওয়া

ধরা যাক, একটি ব্যাকটেস্ট $1.10 মিডপয়েন্টে একটি কল কেনে এবং পরে $1.18-এ বিক্রি করে। এতে আট সেন্ট লাভ দেখায়। কিন্তু দুই কোটের স্প্রেডই যদি দশ সেন্ট চওড়া হয়, স্প্রেড পার হয়ে কেনার অর্থ এন্ট্রিতে $1.20 আস্ক দেওয়া এবং এক্সিটে $1.08 বিড পাওয়া: ফি দেওয়ার আগেই বারো সেন্ট ক্ষতি।

ক্ষতির চিত্রটি প্রায়ই এমন কৌশলে দেখা যায়, যা ঘন ঘন ট্রেড করে, প্রতি ট্রেডে সামান্য লাভ করে এবং বহু কন্ট্র্যাক্টে স্থিতিশীল মনে হয়। এর এজ হয়তো মুছে ফেলা স্প্রেডের চেয়ে বড়ই নয়। বিশেষ করে পোর্টফোলিওর মূল্য অনুমান করতে মিডপয়েন্টকে রেফারেন্স মার্ক হিসেবে ব্যবহার করা যায়, তবে এক্সিকিউশনের জন্য কোন দিকের দাম নেওয়া হচ্ছে এবং অর্ডার পূরণের কী অনুমান করা হয়েছে, তা স্পষ্ট করতে হবে।

ভুল 2: প্রাণহীন কোটকে বিশ্বাস করা

আন্ডারলাইংয়ের দাম বদলালেও, বাজার থেমে গেলেও, কিংবা দেখানো বাজার উধাও হলেও অপশনের কোট অপরিবর্তিত থাকতে পারে। প্রতিটি সিদ্ধান্তের সময় সর্বশেষ বিড ও আস্ক নেওয়া ব্যাকটেস্ট সেই পুরোনো মিডপয়েন্ট বারবার ব্যবহার করতে পারে, যেন ট্রেডার সেখানে লেনদেন করতে পারত। আন্ডারলাইংয়ের নতুন দাম অপশন কোটকে নতুন করে না।

এর ফল হতে পারে সন্দেহজনকভাবে শান্ত অপশন ইকুইটি কার্ভ: স্লিপেজের ঝাঁকুনি কম, সেন্ট পর্যন্ত নিখুঁত দেখানো দামে অর্ডার পূরণ, আর এমন কন্ট্র্যাক্টে ট্রেড যেগুলোর কোট সারাদিনে প্রায় বদলায়নি। কোটের বয়স মাপুন এবং ভেন্যু ও কৌশল অনুযায়ী নির্ধারিত সীমার চেয়ে পুরোনো পর্যবেক্ষণ বাদ দিন বা কম গুরুত্ব দিন। বিড ও আস্ক ধনাত্মক, সঠিক ক্রমে এবং বিশ্বাসযোগ্য দেখানো পরিমাণসহ আছে কি না, তাও যাচাই করুন। ক্রসড বা শূন্য-বিড বাজার হলো সামলানোর মতো ডেটা-অবস্থা, সুযোগ নিয়ে লাভ করার দর-কষাকষি নয়।

এক শান্ত বিকেলে আমি একবার দেখেছিলাম, আন্ডারলাইংয়ের দাম টুকটুক করে বদলালেও অপশন চেইন যেন জমে আছে। মনে করিয়ে দেওয়ার মতো ঘটনা ছিল: পরিপাটি টেবিল আর সক্রিয় বাজার এক জিনিস নয়।

ভুল 3: দেখানো পরিমাণকে নিজের ধরে নেওয়া

স্প্রেড যুক্তিসঙ্গত এবং কোট নতুন হলেও, ফিড সেটি ধারণ করার মুহূর্তে কী দেখানো হয়েছিল, শুধু সেটুকুই বোঝায়। আস্কে 1টি কন্ট্র্যাক্ট দেখানো থাকলে আর ব্যাকটেস্ট 10টি কিনলে, দশটিই একই আস্কে পূরণ হয়েছে ধরে নেওয়া মানে কোটে কখনো না-দেখানো গভীরতা কল্পনা করা। কৌশলটি মিডপয়েন্টে লিমিট অর্ডার দিলে, আন্ডারলাইং পরে সেই স্তরে পৌঁছেছে বলে অর্ডার পূরণ হয়েছে ধরে নেওয়া মানে কিউতে অগ্রাধিকার এবং অর্ডারের দামের ওপার দিয়ে লেনদেন—দুটিই ধরে নেওয়া।

পজিশনের আকার বাড়ার সঙ্গে ক্ষতি সাধারণত বাড়ে। এক-লটের পরীক্ষা বিশ্বাসযোগ্য মনে হয়, অথচ পোর্টফোলিওর ফল 50 কন্ট্র্যাক্ট পর্যন্ত প্রায় সরলরৈখিকভাবে বাড়ে, বাড়তি স্প্রেড খরচ বা পূরণ না-হওয়া অর্ডার ছাড়াই। সম্ভব হলে অর্ডারের পরিমাণ পর্যবেক্ষিত পরিমাণের মধ্যে রাখুন; তা সম্ভব না হলে স্বচ্ছ ইমপ্যাক্ট অনুমান প্রয়োগ করে সংবেদনশীলতার বিভিন্ন পরিস্থিতি চালান। প্যাসিভ অর্ডারের ক্ষেত্রে লিমিটের ওপার দিয়ে লেনদেনের প্রমাণ চাইুন, অথবা কিউ ও আংশিক অর্ডার পূরণ রক্ষণশীলভাবে মডেল করুন। শুধু বারের উচ্চ বা নিম্ন দাম দেখে বোঝা যায় না, আপনার অর্ডারটি কিউতে সবার আগে ছিল কি না।

অপশন ব্যাকটেস্টে মিডপয়েন্ট কীভাবে ব্যবহার করা উচিত?

মূল্য নির্ধারণ আর ট্রেডিংকে আলাদা রাখুন। প্রতিটি সিদ্ধান্তের জন্য ব্যবহৃত বিড, আস্ক, কোটের টাইমস্ট্যাম্প এবং পরিমাণ নথিভুক্ত করুন। ঘোষিত মূল্যায়ন নিয়মে ইনভেন্টরির মার্ক নির্ধারণ করুন, তারপর এক্সিকিউটেবল দিকের দামে বা নথিভুক্ত লিমিট-অর্ডার মডেলে কেনাবেচা সিমুলেট করুন। কমিশন ও এক্সচেঞ্জ ফি আলাদাভাবে ধরুন; বাস্তবসম্মত দাম মানেই সব খরচ অন্তর্ভুক্ত—এমন নয়।

এরপর কয়েকটি স্পষ্ট অনুমানের অধীনে ফল তুলনা করুন: মিডপয়েন্ট মার্ক, বিড/আস্ক এক্সিকিউশন, এবং আরও চওড়া স্প্রেড বা কম অর্ডার-পূরণের পরিস্থিতি। থিসিসটি যদি শুধু মিডপয়েন্টে অর্ডার পূরণের অনুমানেই টেকে, তাহলে গবেষণা বাজারে প্রবেশাধিকারের একটি প্রশ্ন চিহ্নিত করেছে, প্রতিষ্ঠিত ট্রেডিং এজ নয়। অপশনে এই পার্থক্য বিশেষ গুরুত্বপূর্ণ, কারণ চওড়া স্প্রেড ও কম দেখানো পরিমাণে ব্যাকটেস্টের সবচেয়ে আকর্ষণীয় ট্রেডগুলোই বাস্তবে এক্সিকিউট করা সবচেয়ে কঠিন হতে পারে।