แบ็กเทสต์ออปชันอาจแสดงจุดเข้าที่ราคากลางอย่างสวยงาม จุดออกที่ราคากลางอย่างหมดจด และกำไรที่เป็นระเบียบเรียบร้อยซึ่งไม่มีคำสั่งใดทำได้จริง ราคากลางเป็นเพียงค่าคำนวณ ไม่ใช่คำรับประกัน: เมื่อคอลมีราคา bid $1.00 และ ask $1.20 ราคา $1.10 ก็เป็นเพียงราคาที่คั่นอยู่ระหว่างคำสั่งซื้อขายที่รออยู่สองฝั่ง ราคานี้อาจมีประโยชน์สำหรับประเมินมูลค่าสถานะ แต่ไม่ได้บอกว่าผู้ซื้อหรือผู้ขายจะซื้อขายกับคุณที่ราคานั้น
ผมเห็นข้อผิดพลาดนี้แทรกเข้ามาในงานวิจัย เพราะข้อมูลราคากลางดูมีสัญญาณรบกวนน้อยกว่าราคา bid และ ask และยังทำให้เปรียบเทียบกลยุทธ์ได้ง่าย ปัญหาเริ่มขึ้นเมื่อธรรมเนียมการประเมินมูลค่ากลายเป็นแบบจำลองการส่งคำสั่งโดยไม่รู้ตัว ข้อผิดพลาด 3 แบบเป็นสาเหตุของความเสียหายส่วนใหญ่
ข้อผิดพลาด 1: ถือว่าราคากลางทุกจุดเป็นราคาที่จับคู่คำสั่งได้
สมมติว่าแบ็กเทสต์ซื้อคอลที่ราคากลาง $1.10 แล้วขายออกภายหลังที่ $1.18 ระบบรายงานกำไร 8 เซนต์ แต่ถ้าราคาเสนอซื้อขายทั้งสองครั้งมีส่วนต่าง 10 เซนต์ การข้ามส่วนต่างราคาหมายถึงต้องจ่ายราคา ask $1.20 ตอนเข้า และได้รับราคา bid $1.08 ตอนออก: ขาดทุน 12 เซนต์ก่อนหักค่าธรรมเนียม
ความเสียหายมักปรากฏเป็นกลยุทธ์ที่ซื้อขายบ่อย ได้กำไรเล็กน้อยต่อรายการ และดูแข็งแกร่งเมื่อทดสอบกับสัญญาหลายตัว ความได้เปรียบของกลยุทธ์อาจมีขนาดไม่มากไปกว่าส่วนต่างราคาที่ทำให้กำไรหายไป ราคากลางยังใช้เป็นราคาอ้างอิงได้ โดยเฉพาะเมื่อต้องการประเมินมูลค่าพอร์ต แต่การจำลองการส่งคำสั่งต้องระบุฝั่งราคาและสมมติฐานการจับคู่คำสั่งให้ชัดเจน
| การใช้งาน | ราคาอ้างอิงที่สมเหตุสมผล | สิ่งที่ราคาอ้างอิงนี้ไม่ได้ยืนยัน |
|---|---|---|
| ประเมินมูลค่าสถานะที่ยังเปิดอยู่ | ราคากลาง พร้อมกฎคุณภาพราคาเสนอซื้อขายที่บันทึกไว้ | ว่าสามารถปิดสถานะที่ราคากลางได้ |
| คำสั่งซื้อที่ต้องการจับคู่ทันที | ราคา ask พร้อมผลกระทบต่อราคาที่จำลองไว้เมื่อเกี่ยวข้อง | ว่าขนาดคำสั่งที่แสดงมีมากพอสำหรับคำสั่งของคุณ |
| คำสั่งขายที่ต้องการจับคู่ทันที | ราคา bid หักผลกระทบต่อราคาที่จำลองไว้เมื่อเกี่ยวข้อง | ว่าราคาเสนอซื้อขายที่ล้าสมัยยังมีให้ซื้อขายอยู่ |
ข้อผิดพลาด 2: เชื่อราคาที่ไม่มีความเคลื่อนไหว
ราคาเสนอซื้อขายออปชันอาจไม่เปลี่ยนแปลง แม้ราคาอ้างอิงจะขยับ ตลาดหยุดชั่วคราว หรือราคาที่แสดงหายไป แบ็กเทสต์ที่ดึงราคา bid และ ask ล่าสุด ณ เวลาตัดสินใจแต่ละครั้ง อาจนำราคากลางเก่ามาใช้ซ้ำราวกับว่าผู้ซื้อขายส่งคำสั่งที่ราคานั้นได้ ราคาอ้างอิงที่อัปเดตใหม่ไม่ได้ทำให้ราคาเสนอซื้อขายออปชันอัปเดตตามไปด้วย
ความเสียหายคือเส้นทุนของออปชันที่นิ่งผิดสังเกต: แทบไม่มีการกระโดดของ slippage ได้ราคาจับคู่ที่ดูแม่นยำถึงหลักเซนต์ และซื้อขายสัญญาที่ราคาแทบไม่ขยับตลอดทั้งวัน ให้ติดตามอายุของราคาเสนอซื้อขาย และปฏิเสธหรือลดน้ำหนักข้อมูลที่เกินเกณฑ์ซึ่งเหมาะกับตลาดและกลยุทธ์นั้น นอกจากนี้ ให้ตรวจสอบว่า bid และ ask เป็นค่าบวก เรียงลำดับถูกต้อง และมีขนาดที่แสดงซึ่งสมเหตุสมผล ตลาดที่ราคาตัดกันหรือมี bid เป็นศูนย์เป็นสภาวะข้อมูลที่ต้องจัดการ ไม่ใช่โอกาสต่อรองที่ควรฉวย
บ่ายวันหนึ่งที่ตลาดเงียบ ผมเคยเห็นชุดราคาออปชันหยุดนิ่ง ขณะที่ราคาอ้างอิงยังขยับไปมา เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีว่าตารางที่ดูเรียบร้อยไม่ได้แปลว่าตลาดยังเปิดซื้อขายอยู่
ข้อผิดพลาด 3: ถือว่าขนาดที่แสดงเป็นของคุณ
แม้ราคาเสนอซื้อขายจะเป็นข้อมูลใหม่และส่วนต่างราคาสมเหตุสมผล ก็แสดงได้เพียงสิ่งที่ปรากฏอยู่ตอนที่ฟีดบันทึกข้อมูล หาก ask แสดง 1 สัญญา แต่แบ็กเทสต์ซื้อ 10 สัญญา แล้วกำหนดให้ทั้ง 10 สัญญาซื้อได้ที่ ask เดียวกัน ก็เท่ากับสมมติว่ามีสภาพคล่องรองรับมากกว่าที่ราคาแสดงไว้ หากกลยุทธ์ส่งคำสั่ง limit ที่ราคากลาง แล้วกำหนดให้จับคู่เพียงเพราะราคาอ้างอิงแตะระดับนั้นในภายหลัง ก็เท่ากับสมมติว่าคำสั่งของคุณได้ลำดับคิวก่อนและมีการซื้อขายผ่านราคาคำสั่ง
ความเสียหายมักเพิ่มขึ้นตามขนาดสถานะ การทดสอบ 1 สัญญาดูสมเหตุสมผล แต่ผลพอร์ตกลับขยายเกือบเป็นเส้นตรงไปถึง 50 สัญญา โดยไม่มีต้นทุนส่วนต่างราคาเพิ่มขึ้นหรือคำสั่งที่พลาดการจับคู่ ให้จำกัดจำนวนที่จับคู่ได้ไม่ให้เกินขนาดที่สังเกตเห็นเมื่อทำได้ มิฉะนั้นให้ใช้สมมติฐานผลกระทบต่อราคาที่โปร่งใสและทดสอบความไวหลายกรณี สำหรับคำสั่งแบบ passive ให้กำหนดว่าต้องมีหลักฐานการซื้อขายผ่านราคา limit หรือจำลองคิวและการจับคู่บางส่วนอย่างระมัดระวัง ราคา high หรือ low ของแท่งเพียงอย่างเดียวบอกไม่ได้ว่าคำสั่งของคุณอยู่ลำดับแรกในคิวหรือไม่
แบ็กเทสต์ออปชันควรใช้ราคากลางอย่างไร?
แยกการประเมินมูลค่าออกจากการซื้อขาย บันทึกราคา bid, ask, เวลาของราคาเสนอซื้อขาย และขนาดที่ใช้ประกอบการตัดสินใจแต่ละครั้ง ประเมินมูลค่าสินทรัพย์คงเหลือตามกฎที่ระบุไว้ แล้วจำลองการซื้อและขายโดยใช้ราคาฝั่งที่ส่งคำสั่งซื้อขายได้ หรือแบบจำลองคำสั่ง limit ที่มีเอกสารกำกับ คิดค่าคอมมิชชันและค่าธรรมเนียมตลาดแยกต่างหาก เพราะราคาที่สมจริงไม่ได้รวมต้นทุนทุกอย่างไว้แล้ว
จากนั้นเปรียบเทียบผลลัพธ์ภายใต้สมมติฐานที่ระบุชัดเจนหลายแบบ: ใช้ราคากลางในการประเมินมูลค่า ใช้ราคา bid/ask ในการส่งคำสั่ง และกรณีส่วนต่างราคากว้างขึ้นหรือจับคู่คำสั่งได้น้อยลง หากสมมติฐานการจับคู่ที่ราคากลางเป็นเงื่อนไขเดียวที่ทำให้สมมติฐานการลงทุนยังอยู่รอด งานวิจัยก็ได้ชี้ให้เห็นคำถามเรื่องการเข้าถึงตลาด ไม่ใช่ความได้เปรียบในการซื้อขายที่พิสูจน์แล้ว ความแตกต่างนี้สำคัญเป็นพิเศษในตลาดออปชัน ซึ่งส่วนต่างราคาที่กว้างและขนาดที่บางอาจทำให้รายการซื้อขายที่ดูน่าดึงดูดที่สุดในแบ็กเทสต์กลายเป็นรายการที่ส่งคำสั่งได้ยากที่สุด
← บทความทั้งหมด
