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本論文は、多くの金融市場で使われる注文照合の仕組みである連続ダブルオークションについて、ミクロな統計モデルを構築します。独立同分布のランダムな注文フローを仮定し、シミュレーション、次元解析、平均場近似を通じて市場の挙動を分析します。注文と取消の数量、典型的な注文サイズ、呼値の刻み幅などの入力値は直接測定できるため、モデルに自由パラメーターは必要ありません。…

本研究は、50銘柄の米国株について、指値注文、成行注文、注文取消が短期価格に与える影響を、NYSE TAQのデータで調べます。最良買い気配と最良売り気配における注文フロー不均衡に着目し、そこでの需給の変化をまとめて、売買圧力の尺度とします。分析では、この不均衡と価格変化の間に線形関係が見られ、市場の厚みが増すほどインパクトが小さくなることが分かりました。…

本論文は、動的ダブルオークションが価格を競争均衡へ近づける理由について、理論的な説明を示します。この傾向は、以前に実験室実験で確認されています。保有資産と選好から導かれる無差別価格に基づき、参加者が入札する純粋交換経済を研究しています。この枠組みでは、オークションで変化する入札と配分が、参加者の取引意欲を決める経済的条件と結び付けられます。…

この文書は、地域で形成されるデジタル経済を支える草の根暗号通貨向けの決済システム、Grassroots Flashを紹介しています。提案システムはブロックチェーンに相当する有向非巡回グラフとして説明されるブロックレースを使い、参加者間の決済を可能にします。その背景には、初期資本や外部信用なしに地域経済が生まれ、相互に取引し、時間とともにつながる可能性を広げる狙いがあります。…

この論文は、株式取引の長い連続区間にわたって買いと売りの注文符号が正の相関を保つ理由を調べています。異なる投資家が似た行動をとる群集行動と、一人の投資家が大口注文を多数の小口注文に分ける注文分割という、二つの原因を区別しています。証券会社の選択によって区別が難しくなることがあるため、著者らは群集行動、注文分割、証券会社の選択を同時にモデル化しています。…

本研究は、目に見える取引行動が暗号資産市場のその後の活動に影響するかを実験的に検証します。研究者らは6か月にわたり217種類の暗号資産で低コスト取引を行うボットを稼働させ、10万回を超える取引を実施しました。個々の買い行動の後、介入そのものの数百倍に当たる買い側活動の短期的な増加が続いたと報告しています。…

本論文は、方向性のある有害フローが隠れた形で持続的に含まれる顧客注文を受ける中央取引デスクをモデル化します。デスクは注文フローを内部化するか、市場へ外部化するかを決めます。外部化には価格インパクトが伴い、市場から追加の反応が生じる場合があります。目的は、日中に残る在庫にペナルティを課しながら、日次取引損益を最大化することです。…

この理論的な市場ミクロ構造モデルは、非対称情報のもとで取引する合理的エージェントの均衡行動から、線形の価格インパクトを導きます。ファンダメンタル情報が明らかになる最終時点を取り除くことでKyleモデルを一般化し、情報に基づく取引とノイズによる取引を維持しながら、市場を定常的に扱えるようにします。…

この論文は、ダブル線形方策と呼ばれる資産取引ルールを導入し、取引コストが発生する場合の頑健性を調べています。市場の方向にかかわらず期待取引利益が一貫してプラスであることを、頑健性の基準としています。中心的な理論結果は、取引コストによって、本来なら維持できると期待されるプラスの期待利益が失われる可能性があるというものです。著者らはさらに、そのプラスを維持できる条件を特定しています。…

この論文は、競合企業の目標ポジションサイズや市場インパクトモデルといった重要な戦略情報が分からない状況で、企業がどのように取引ポジションを構築すべきかを研究しています。企業ごとの不確実性や異なる信念をベイズゲームの枠組みで扱い、競争的取引均衡の分析を拡張しています。市場状況や競合の行動に関する見方が、各企業の最適な取引判断をどう左右するかを分析しています。…

この研究は、取引所の市場データを用いて、暗号資産やその他のデジタル資産の日次リターンの横断面に対するファクターモデルを調べています。暗号資産のリターンに大きく寄与するとみられる主要因子を特定しています。また、データのダウンロード、リスク要因の計算、アウト・オブ・サンプルのバックテストを行うための補足資料についても説明しています。…

本資料は、指値注文市場で最良買い気配と最良売り気配に注文を出して流動性を供給する小口投資家を分析します。スプレッドが小さく、ほかの市場参加者からの注文到着が頻繁な状況で、投資家の最適方策と厚生を明示的に求める方法を説明します。…

本論文は、ペアトレードを最適停止問題として定式化します。歴史的に相関のある2つの証券を対象に、価格差を平均回帰過程としてモデル化します。相対価格が乖離した場合、値上がりした証券を空売りし、値下がりした証券を買い、スプレッドが収束する際の利益を目指します。目的は、各取引に固定手数料を考慮し、状態制約として損切りを設けたうえで、取引全体のリターンを最大化することです。…

本論文は、価格に影響する注文を出しながら、非公開の目標に向けて取引する戦略的投資家をモデル化します。投資家の目標は観測できないため、リバランスを行う投資家と流動性供給者は、子注文の推移から潜在需要を推測し、その需要が今後の価格圧力にどう影響するかを推定します。…

本資料は、メタオーダーの規模が取引高に対して大きくなるにつれてインパクトがどう拡大するかを表す、市場インパクトの平方根則について、複数の説明を検証します。異質なエージェントが相互作用する最小限の指値注文板モデルの結果を、3つの予測案と比較します。モデルを東京証券取引所のベンチマークに合わせて較正し、独立にパラメータ設定した2,000銘柄でシミュレーションしたところ、平均インパクト指数はベンチマーク値に近い結果となりました。…

本論文は、複数資産のリバランス時に共通の資本制約を考慮するよう、Almgren–Chrissの最適執行枠組みを拡張します。各取引期間における期待累積現金支出を制約するため、執行スケジュールは終了時点だけでなく、執行中も常に実行可能でなければなりません。著者らは問題を二次制約付き二次計画問題として定式化し、穏やかな条件下では凸最適化問題として表現できることを示しています。…

提案手法は、価格の観測から取引執行までの遅延を考慮しながら、外国為替レート予測と統計的裁定を組み合わせます。第1段階では、離散時間の時空間グラフ上のエッジ単位の回帰として為替レート予測をモデル化します。通貨をノード、為替レートをエッジ特徴量とし、金利をノード特徴量に用います。この構造は通貨間および金利間の関係を表すことを意図しています。…

この論文は、取引戦略が自らの過去の取引情報を使って新しい注文を執行するか判断することで、成績を改善できると論じています。このような条件付けを統計的優位性に必要なものとして提示し、自らの取引履歴を無視する戦略については、一般的な条件下で損益を系統的に改善する修正版を構築できると主張しています。…

この文書では、予測市場におけるアルゴリズム取引エージェントと言語モデル取引エージェントを評価するベンチマークを提示します。板の更新、取引、契約のライフサイクルイベント、決済から過去のエピソードを構築し、戦略が一貫した市場環境の流れに直面するよう決定論的に再生します。エージェント用インターフェースにより、従来型のアルゴリズムもツールを使う言語モデルもシミュレーションに参加できます。…

本論文は、原資産市場での取引によって動かせる資産価格に決済が連動する予測市場の契約を調べます。モデルは、このような契約が予測市場の流動性供給者やトレーダーから操作を行う者へ富を移転させる一方、原資産の価格発見も損なう可能性を示します。そのためモデルは、連動する2つの市場における契約設計と取引インセンティブを結びつけています。…

本研究は、資産価格ファクターモデルの残差を取引する深層学習による統計的裁定手法を再現します。米国株式データの2016から2024までを使い、元の手法をより新しいアウトオブサンプル期間に適用します。先行研究のデータ前処理とファクターモデリングに沿い、畳み込みニューラルネットワークとTransformerを用います。情報漏洩を避けるため、時点整合性を守る手法を適用したと著者らは述べています。…

本稿は、比例取引コストがかかる場合の効用最大化を研究します。著者らが指摘する未解決問題に取り組み、この状況における最適売買戦略の極限定理を証明することを主な目的とします。結果は、取引コストモデルのもとで最適戦略がどう振る舞うかに関するもので、取引摩擦が意思決定に影響するポートフォリオ最適化に関係します。…

本研究は、大口取引者が一定期間にわたって継続的に売買することが、マイノリティゲームの市場インパクトにどう影響するかを検討します。メタ注文は市場環境を変え、統計的裁定機会を生み、他の取引者に戦略の適応を促します。分析では、市場の情報効率性と大口注文の執行コストおよび影響の持続性を結び付けます。…

本資料は、情報を持つ顧客と持たない顧客の両方を扱うブローカーを、無限期間の確率制御問題としてモデル化します。閉形式の最適取引戦略を導出し、その結果を用いて、モデルの各パラメータを個別に調整せず実運用を意図したアルゴリズムを提案します。…