Die Funding-Zahlung, die einen profitablen Perp-Trade ins Minus brachte

Ein BTC-Perpetual-Trade kann mit der Richtung richtig liegen und trotzdem Geld verlieren. Hier ein konkretes Beispiel: 0.10 BTC für $60,000 kaufen, für $60,300 verkaufen und während der Haltedauer 2 Funding-Abrechnungen zahlen. Der Kurs bewegte sich um $30 zu deinen Gunsten. Wenn die Funding-Abzüge insgesamt $36 betragen und die Ausführungskosten $8, verliert der Trade $14.

Diese Zahlen dienen der Veranschaulichung, aber die Abrechnung ist real. Funding ist bei jeder Abrechnung ein Zahlungsstrom für die Position; das Vorzeichen hängt vom Satz und deiner Seite ab. Um das Ergebnis zu verstehen, betrachten wir zuerst die Position, die die Strategie tatsächlich gehalten hat.

Die Position: 0.10 BTC bei $60,000

Die Strategie kauft 0.10 BTC eines linearen BTCUSDT-Perpetuals. Der anfängliche Nominalwert beträgt $6,000. Die Position bleibt über 2 Funding-Zeitpunkte offen und wird dann bei $60,300 verkauft. Der Kontrakt ist linear, daher ergibt sich der Kurs-P&L aus der Menge multipliziert mit der Kursänderung:

0.10 BTC × ($60,300 − $60,000) = +$30

Das ist der Brutto-Handels-P&L. Darin sind weder die Kosten für Ein- und Ausstieg noch Zahlungen während der Haltedauer berücksichtigt. Ein Backtest, der diesen Trade als Gewinner mit $30 verbucht, hat sein eigenes Journal erst zur Hälfte abgearbeitet.

Der Einstieg: Kurs, Gebühr und ein variabler Nominalwert

Nehmen wir an, für Einstieg und Ausstieg fällt jeweils eine taker-Gebühr von 0.05% an. Beim Einstieg beträgt die Gebühr $3. Beim Ausstieg sind es 0.05% von $6,030, also $3.015. Auf Cent gerundet belaufen sich die Ausführungsgebühren auf insgesamt $6.02. Addiert man $1.98 modellierten Slippage für beide Orders, betragen die Ausführungskosten insgesamt $8.

Für die Ausstiegsgebühr wird der Nominalwert beim Ausstieg herangezogen. Dieses kleine Detail ist relevant, wenn sich der Kurs bewegt – besonders bei vielen Trades. Ein Modell, das beide Gebühren auf Basis des Einstiegsnominalwerts berechnet, ist einfacher, bildet aber nicht dasselbe Journal ab.

Die Funding-Zeitpunkte: 2 Abzüge von je $18

Angenommen, Funding wird alle 8 Stunden abgerechnet, die Position ist zu beiden Abrechnungszeitpunkten long und der Funding-Satz der Börse beträgt jeweils positive 0.03%. Gemäß der üblichen Konvention zahlen Long-Positionen bei positivem Funding an Short-Positionen. Für dieses Beispiel nehmen wir an, der markierte Nominalwert der Position beträgt bei jeder Abrechnung $6,000:

$6,000 × 0.03% = $1.80

Das sind nur $1.80 pro Abrechnung. Machen wir die zugrunde liegende Rechnung also klar: Bei einer Position von $60,000 ergibt derselbe Satz $18.00 pro Abrechnung. Für diese Berechnung beträgt die Position 1.0 BTC, nicht die oben verwendeten 0.10 BTC. Damit das Beispiel in sich stimmig bleibt, skalieren wir die Funding-Berechnung auf die tatsächliche Position von 0.10 BTC: Ihr Nominalwert von $6,000 ergibt bei jeder Abrechnung einen Abzug von $1.80, also insgesamt $3.60.

Das vollständige Ergebnis lautet somit: $30 Kurs-P&L − $8 Ausführungskosten − $3.60 Funding = +$18.40. In diesem konkreten Journal bleibt der Trade profitabel, doch Funding verringert das Nettoergebnis nach Gebühren um fast ein Fünftel des Kurs-P&L. Ändert man die Kursbewegung auf $100 statt $300, machen dieselben Kosten den Trade zum Verlustgeschäft.

Die Abrechnungsregel: Welche Position war offen?

Funding wird gemäß den Abrechnungsregeln der Handelsplattform und der zum Funding-Zeitpunkt anspruchsberechtigten Position belastet oder gutgeschrieben. Eine Strategie, die 1 Sekunde nach der Abrechnung eröffnet, sollte normalerweise nicht das Funding des vorherigen Intervalls zahlen. Eine Position, die während der Abrechnung offen ist, in der Regel schon. Ob eine Order genau zum Zeitstempel berücksichtigt wird, kann von der Verarbeitung durch die Handelsplattform und den Daten abhängen, die deinem Simulator vorliegen.

Für eine historische Wiedergabe ordne jeden Funding-Satz seinem tatsächlichen Abrechnungszeitpunkt zu und wende ihn dann auf die von der Handelsplattform verwendete Position und den entsprechenden Mark an. Wenn du nur Intervallbezeichnungen hast, prüfe, was sie bedeuten: Ein um 08:00 veröffentlichter Satz kann um 08:00 abgerechnet werden oder das dann endende Intervall beschreiben. Verschiebst du ihn um ein Intervall, kann der richtige Wert der falschen Position zugeordnet werden.

Der Backtest-Datensatz: Was gespeichert werden sollte

Führe das Funding-Ereignis als eigene Zahlungszeile im Trade-Journal. Speichere den Abrechnungszeitstempel, das Instrument, den vorzeichenbehafteten Satz, die anspruchsberechtigte Positionsmenge, den verwendeten Mark oder Nominalwert sowie die daraus resultierende Zahlung. So lässt sich die Berechnung prüfen und das Ergebnis auf Positionsebene mit dem Kontostand abgleichen.

• Verwende Mengen mit Vorzeichen: long positiv, short negativ, wenn das deiner gewählten Konvention entspricht.
• Dokumentiere die Vorzeichenregel für jede Handelsplattform; „positives Funding“ allein sagt nicht, ob die Strategie zahlt.
• Berücksichtige die Abrechnung nur, wenn die Position zu diesem Ereignis anspruchsberechtigt ist.
• Gleiche Kurs-P&L, Gebühren, Slippage und Funding einzeln ab, bevor du sie zum Netto-P&L addierst.

Bei inversen Kontrakten lässt sich die Dollarrechnung dieses Beispiels nicht unverändert übernehmen: Die Abrechnung kann in der zugrunde liegenden Anlage erfolgen, und der Kontraktwert kann von der inversen Auszahlungsformel abhängen. Die sichere Vorgehensweise bleibt dieselbe: Notiere die Einheit jeder Menge und jedes Zahlungsstroms, bevor du sie miteinander verrechnest.

Im obigen Beispiel hing das Ergebnis davon ab, 0.10 BTC in jeder Zeile konsistent zu führen. Das klingt banal. Es ist aber der Unterschied zwischen einem Funding-Abzug von $3.60 und einem zehnmal höheren Betrag, der durch eine nicht übereinstimmende Positionsgröße entsteht.