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この研究は、マルコビッツのポートフォリオ最適化の考え方を用いて、移動バンド型の統計的裁定を組み合わせた変動するポートフォリオを管理する方法を検討しています。単一の裁定機会だけを個別に扱うのではなく、こうした戦略の動的なバスケットを管理し、ポートフォリオ構築を中心課題として説明しています。…

この研究は、市場が不完備で、情報構造が任意であり、資産価格のボラティリティが誤特定されている場合の平均分散ヘッジを扱っています。偶発請求権をヘッジするロバストな売買戦略を説明し、資産価格を多次元連続半マルチンゲールとしてモデル化しています。また、この手法では、微小ノイズを含む拡散過程のドリフトにある未知の多次元パラメータについて、最適なロバスト推定量を構築します。…

この研究は、大規模な金融システムにおけるシステミックリスクを扱う動的平均場モデルを構築しています。各機関のデフォルトまでの距離を、ゼロを吸収境界とする拡散過程で表します。共通のエクスポージャーや群集効果を表す共通ノイズ、ドリフトにおける平均回帰、さらに内生的な連鎖も取り入れています。すなわち、ある機関のデフォルトによって、他の機関のデフォルトまでの距離が縮まる可能性があります。…

この文書は、有限期間までの現物価格とオプション価格のシミュレーション経路を対象に、リスク中立測度を学習する数値手法を概説しています。設定には凸な取引コストと凸な取引制約が含まれます。学習されるのは最小エントロピー・マルチンゲール測度で、オプション価格の市場シミュレーターを訓練した後に得られます。この測度は、確率的インプライドボラティリティのモデリング、リスク中立価格評価、ディープヘッジに活用できます。…

この文書では、金とビットコインの日々の投資判断を行うためにチームが開発したCTPモデルを紹介しています。資金と時間が限られ、利用できるデータが過去の日次価格のみという制約から出発し、価格予測と投資リスク・リターンの評価を組み合わせる方法を説明しています。 このシステムは、毎日の取引内容と、異なるリスク水準に応じた最大リターンを定める方法として提示されています。抜粋にはモデルの構造、リスク指標、データ期間、検証、実証結果の詳細がないため、この説明だけでは性能や実用上の限界を評価できません。

この論文は、株価差が平均回帰すると仮定せず、一般的な幾何ブラウン運動に従う2銘柄を対象にペアトレード戦略を定式化しています。トレーダーは銘柄間の相対的な強さを比べ、強い銘柄を空売りし、弱い銘柄を買ってポジションを取り、相対成績が反転した時点でペアを決済しようとします。各取引には固定手数料がかかり、売買の開始と終了を通じた全体リターンの最大化を目指します。…

この論文は、一般化極値理論をBitcoin先物市場のテールリターンに適用し、ロングとショートの両ポジションについて強制清算リスク、レバレッジ、証拠金水準を検討しています。実証分析にはBitMEXの無期限先物を使っています。未決済先物残高に対する日次清算率はロングが3.51%、ショートが1.89%と報告され、強制清算されたトレーダーの平均レバレッジは60倍だったとしています。著者らは、リターンが正規分布に従うと仮定すると、テールリスク管理に必要な証拠金が過小評価されると主張しています。…

この論文は、自発的対称性の破れという考え方をアービトラージのモデル化に適用しています。アービトラージ戦略が対称性の破れた相で機能すると捉え、制御パラメーターによってアービトラージ状態と非アービトラージ状態の移行を表します。著者らはモメンタム戦略の過去データを使ってそのパラメーターを推定し、戦略の挙動を調整します。…

この研究は、リスクを考慮した成績基準の下で方策を最適化する強化学習手法を開発しています。順位依存型期待効用を使って方策を評価することで、利益と下方リスクに対する異なる選好をエージェントが表現できます。モデルの不確実性に対処するため、モデル化した分布を中心とするワッサースタイン距離球内で、最悪となるリターン分布に対して方策を評価します。これは入れ子構造の意思決定問題です。エージェントが方策を選び、次に敵対者が近傍の分布からその成績を低下させるものを選びます。…

本研究は、ファクターの発見と承認を分けています。エージェントが候補を提案して診断用プローブを作成し、固定された統計的審査役が、提案の提出後にのみ観測された市場結果を使って各候補を評価します。審査役は、エージェントが提案をどのように選ぶかにかかわらず、任意の停止時点で偽発見を制御するよう設計された、賭けに基づく検定を使います。…

本資料は、半静的取引戦略の各点収束による極限が、同じクラスにとどまるかを研究しています。一般的な2期間モデルについて離散時間でこの性質を証明し、確率的条件が成立する場合には、複数期間・複数銘柄のモデルに結果を拡張しています。これは極限を取った場合の戦略の構造に関する数学的結果であり、実用的なシグナルや売買対象の選択方法ではありません。…

本論文は、過去データに基づく戦略選択が、誤解を招くパフォーマンス推定につながる可能性を検討しています。トレード戦略の基となるパラメーター数とデータ量を考慮するため、リスク指標を引き下げる共分散ペナルティ補正を提示しています。データスヌーピング、過大なパフォーマンス推定、交差検証による評価に対処する手法と併せて、この方法を論じています。…

本論文は、資産ボラティリティが二つの確率的要因、すなわち平均回帰成分と確率的な平均回帰水準を持つ場合の最適なポートフォリオ選択を研究しています。取引には比例的な外生コストのほか、確率的な流動性リスク過程に結び付く内生コストが発生します。投資家の選好は、オプションから推定したS字型効用関数で表され、凹包への変換によって非凹性に対処します。…

本論文は、ショートフォール最小化を目指すポートフォリオと分散最小化を目指すポートフォリオを比較しています。実証分析では、US、UK、日本の株式市場を対象に、Barra Extreme RiskとValue、Growth、Momentumなどのスタイルファクターを用いています。1985から2010までの期間を分析し、市場下落時のパフォーマンスも評価しています。…

本論文は、マルコフ切替GARCHと確率ボラティリティモデル（確率自己回帰ボラティリティSARVを含む）を用いて、ビットコインの日次リターンの条件付き分散予測を比較しています。設計では標本外予測の成績を評価し、平均方程式と分散方程式の係数を別々の段階で推定することを推奨しています。この分離を推定手順の根拠として示しています。…

本論文は、価格が右連続かつ左極限を持つ過程に従う複数資産の連続時間市場において、スーパー・ヘッジング価格、裁定、効用最大化戦略を調べています。中心となるのは、取引強度の上昇に伴って不利さが増す取引摩擦の一種です。分析では、これらのコストを、実行可能な戦略、シャドー執行価格、マルチンゲール測度を含む双対表現に結び付けています。…

本論文は、多因子確率ボラティリティモデルの不確実性に直面する投資家向けに、最適なロバスト・ポートフォリオ戦略を導いています。デリバティブを含むポートフォリオと含まないポートフォリオを検討し、最悪のシナリオのもとで戦略を定式化することで、モデルの曖昧さを配分判断に組み込んでいます。また、ロバスト戦略と不確実性を無視する代替案を比較し、結果として生じる厚生への影響を評価しています。…

資金調達率によって暗号資産の無期限先物を目標値に連動させる方法を検討しています。発行者がエクスポージャーをヘッジするための複製ポートフォリオを構築し、実用的な代替案として、当初の仕組みに代わる経路依存型の資金調達率も検討しています。…

注文フローに自己相関がある場合の市場インパクトモデルを構築しています。複数のインパクトの定義を区別し、それぞれが異なる価格経路を生み得ることを説明します。注文フローの相関を、メタオーダーの執行中のインパクト形状、および執行終了後の価格と結び付けています。…

不確実性下の一般的な売買戦略や金融モデルを扱うことを目指し、ラフパス理論を用いて確率的伊藤積分の経路ごとの基礎を構築する理論研究です。右連続左極限を持つ経路に対する性質（RIE）を導入し、この条件から右連続左極限を持つラフパスとFöllmerの意味での二次変分が得られることを示します。勾配型でない被積分関数も含め、適切な分割に沿う左端リーマン和の極限として対応するラフ積分を構成しています。…

共和分に基づくPepsiCoとCoca-Colaのペア戦略が統計的に妥当で、経済的にも成り立つかを検証するケーススタディです。過去データでスプレッドの平均回帰性を推定し、その統計的推定値を固定したまま、後のインサンプル期間のデータで閾値型売買ルールを最適化しています。抜粋にはエントリー・決済の閾値や詳細な成績統計が示されていません。…

市場の確率分布が不確実な場合にも、古典的な裁定条件が成り立つかを研究しています。ワッサースタイン距離でその不確実性を測り、標準的な裁定条件の弱い形と強い形の両方を検討します。また、通常の要件が厳密には当てはまらない場合の機会を特徴づけるため、緩和条件である統計的裁定を導入しています。…

執行価格が取引量に応じて変わる市場に、裁定価格理論を拡張した論文です。投資家は売気配で買い、買気配で売り、暗黙の取引コストにはビッド・アスク・スプレッドと価格インパクトの両方が含まれます。また、こうしたコストの下でポートフォリオが自己金融的であることの定義も改めています。…

各取引に比例手数料と固定最低手数料のいずれか大きい方がかかる場合の、ゲームオプションの部分ヘッジを研究しています。連続時間のBlack–Scholesモデルにおいて、オプション債務を全額履行できないリスクであるショートフォールリスクを最小化するトレード戦略が存在することを証明しています。…