Ένα backtest options πρέπει να αντιμετωπίζει τη λήξη ως γεγονός του συμβολαίου, όχι ως συναλλαγή της τελευταίας στιγμής στην τελευταία εμφανιζόμενη τιμή. Το συμβόλαιο μπορεί να εκκαθαρίζεται με βάση έναν ειδικό δείκτη, να ασκείται αυτόματα πάνω από ένα όριο, να οδηγεί σε παράδοση μετοχών ή να σταματά να διαπραγματεύεται πριν κλείσει η αγορά του υποκείμενου. Αυτές οι λεπτομέρειες καθορίζουν τι απογίνεται η θέση και ποια χρηματικά ποσά μετακινούνται.
Ξεκινώ από τους κανόνες λήξης του χρηματιστηρίου και έπειτα παρακολουθώ το συμβόλαιο από την τελευταία στιγμή που μπορεί να γίνει διαπραγμάτευση, έως τον υπολογισμό της εκκαθάρισης και τυχόν παράδοση που προκύπτει. Μια τιμή στην οθόνη μπορεί να βοηθήσει στην αποτίμηση μιας ανοιχτής θέσης πριν από εκείνο το σημείο. Δεν καθορίζει την απόδοση στη λήξη.
Λήγει ένα option τη στιγμή που σταματά η διαπραγμάτευσή του;
Συνήθως, το όριο διαπραγμάτευσης και η λήξη είναι ξεχωριστά γεγονότα. Η διαπραγμάτευση ενός option μπορεί να σταματήσει ενώ το υποκείμενό του συνεχίζει να κινείται. Για παράδειγμα, ένα ευρωπαϊκό option δείκτη με χρηματικό διακανονισμό μπορεί να χρησιμοποιεί επίσημη αξία εκκαθάρισης που υπολογίζεται από συγκεκριμένη δημοπρασία ανοίγματος. Η τελευταία συναλλαγή του option μπορεί να έχει γίνει ώρες νωρίτερα και να βασίστηκε σε διαφορετικό επίπεδο του δείκτη.
Αυτό το χρονικό κενό δημιουργεί κίνδυνο για όποιον διατηρεί τη θέση μετά το όριο διαπραγμάτευσης. Αν το υποκείμενο κινηθεί πέρα από την τιμή εξάσκησης στη συνέχεια, η αξία εκκαθάρισης του option μπορεί να αλλάξει, ενώ το ίδιο το option δεν διαπραγματεύεται πλέον. Ένα backtest που κλείνει κάθε θέση στο κλείσιμο της τακτικής συνεδρίασης του υποκείμενου μπορεί να παραβλέψει αυτή την έκθεση.
| Κανόνας συμβολαίου | Τι να μοντελοποιήσετε | Συνηθισμένη απλοποίηση που αποτυγχάνει |
|---|---|---|
| Ώρα τελευταίας διαπραγμάτευσης | Πότε μπορούν ακόμη να εκτελεστούν εντολές στο option | Να θεωρείτε ότι η διαπραγμάτευση συνεχίζεται μέχρι να κλείσει το υποκείμενο |
| Τιμή αναφοράς εκκαθάρισης | Ο δείκτης, η δημοπρασία ή η τιμή αναφοράς που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της απόδοσης | Να χρησιμοποιείτε την τελευταία τιμή του option ή μια κοντινή τιμή κλεισίματος του υποκείμενου |
| Μέθοδος άσκησης | Αυτόματη άσκηση, όριο και τυχόν χρονικό περιθώριο για αντίθετη εντολή | Να ασκείτε με τον ίδιο τρόπο κάθε option εντός χρημάτων |
| Παράδοση | Πληρωμή μετρητών ή μετοχές/συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που προκύπτουν από την άσκηση | Να διαγράφετε ένα option που έληξε χωρίς να καταγράφετε τι το αντικαθιστά |
Πώς υπολογίζω την αξία στη λήξη ενός option με χρηματικό διακανονισμό;
Χρησιμοποιήστε την επίσημη τιμή αναφοράς εκκαθάρισης του συμβολαίου και τον πολλαπλασιαστή του. Για ένα call, η μικτή απόδοση ανά συμβόλαιο είναι max(settlement value − strike, 0) × multiplier. Για ένα put, είναι max(strike − settlement value, 0) × multiplier. Έπειτα εφαρμόστε το νόμισμα του συμβολαίου και τη σύμβαση χρηματικών ροών.
Ας υποθέσουμε ότι ένα call δείκτη με χρηματικό διακανονισμό έχει τιμή εξάσκησης 5,000, αξία εκκαθάρισης 5,012.4 και πολλαπλασιαστή $100 ανά μονάδα δείκτη. Η μικτή απόδοσή του είναι $1,240 ανά συμβόλαιο. Αν το backtest χρησιμοποιήσει αντί γι' αυτό την τελευταία τιμή συναλλαγής, 5,009, καταγράφει $900: διαφορά $340 πριν από τις προμήθειες. Μια μικρή απόκλιση στην εκκαθάριση μπορεί να υπερβεί το συνηθισμένο κέρδος μιας συναλλαγής της στρατηγικής.
Αποθηκεύστε την επίσημη αξία εκκαθάρισης σε ξεχωριστό πεδίο δεδομένων. Μπορεί να δημοσιευτεί μετά την τελευταία τιμή του option στην οποία μπορούσε να γίνει διαπραγμάτευση και να βασίζεται σε διαφορετικό χρονικό παράθυρο υπολογισμού. Αν το ιστορικό σας περιλαμβάνει μόνο την τιμή κλεισίματος του δείκτη, σημειώστε ότι πρόκειται για προσέγγιση και ελέγξτε πόσο ευαίσθητα είναι τα αποτελέσματα σε εύλογες αποκλίσεις της εκκαθάρισης.
Τι αλλάζει όταν η άσκηση οδηγεί σε παράδοση μετοχών;
Η άσκηση μπορεί να δημιουργήσει θέση σε μετοχές ή συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Ένα call εντός χρημάτων μπορεί να μετατραπεί σε θέση αγοράς μετοχών στην τιμή εξάσκησης· ένα put εντός χρημάτων μπορεί να μετατραπεί σε θέση πώλησης μετοχών στην τιμή εξάσκησης. Το backtest πρέπει τότε να διατηρήσει αυτή τη θέση, μαζί με την έκθεση στην αγορά, το κόστος χρηματοδότησης και τυχόν έξοδα για το κλείσιμό της.
Αυτή η συνέχεια έχει σημασία κοντά σε ημερομηνία μερίσματος ή όταν η στρατηγική δεν μπορεί να διατηρήσει το περιουσιακό στοιχείο που παραδίδεται. Ορισμένα options αμερικανικού τύπου μπορούν να ασκηθούν πρόωρα, ενώ η εκχώρηση μπορεί να γίνει πριν από τη λήξη. Επομένως, ένα μοντέλο που υποθέτει ότι όλα τα options παραμένουν ανοιχτά μέχρι την τελευταία ημέρα μπορεί να διατηρήσει λάθος απόθεμα περιουσιακών στοιχείων ενόψει ενός σημαντικού γεγονότος.
Πρέπει να ασκήσω ένα option που είναι οριακά εντός χρημάτων;
Ακολουθήστε το όριο αυτόματης άσκησης και τους κανόνες του χρονικού ορίου του συμβολαίου. Ένα χρηματιστήριο μπορεί να ασκεί options όταν υπερβαίνουν ένα καθορισμένο ποσό, ενώ επιτρέπει εντολή που παρακάμπτει αυτή την προεπιλογή μέσα σε περιορισμένο χρονικό διάστημα. Μια στρατηγική που δεν μπορεί να υποβάλει τέτοιες εντολές δεν πρέπει να υποθέτει σιωπηρά ότι μπορεί.
Κοντά στο όριο, το υποκείμενο μπορεί να κινηθεί ανάμεσα στην τελευταία συναλλαγή και στην απόφαση για άσκηση. Καταγράψτε την τιμή ή την τιμή αναφοράς εκκαθάρισης που διέπει την απόφαση, το όριο του χρηματιστηρίου και τι συμβαίνει εκατέρωθεν του ορίου. Αν η πηγή δεν παρέχει αρκετές λεπτομέρειες για να αναπαραχθεί η επιλογή, δηλώστε ρητά την υπόθεση και εκτελέστε το μοντέλο και με τις δύο εκβάσεις. Εδώ μια τακτοποιημένη καμπύλη κεφαλαίου μπορεί να κρύβει έναν αρκετά ακατάστατο λειτουργικό κανόνα.
Ποια δεδομένα πρέπει να αποθηκεύει ένα backtest που λαμβάνει υπόψη τη λήξη;
Διατηρήστε τους όρους του συμβολαίου με εκδόσεις που αντιστοιχούν στις ημερομηνίες ισχύος τους. Κατ' ελάχιστον, αποθηκεύστε τη χρονική σήμανση της τελευταίας διαπραγμάτευσης, τη χρονική σήμανση λήξης, τη μέθοδο εκκαθάρισης, την τιμή αναφοράς εκκαθάρισης και την ώρα δημοσίευσής της, τον πολλαπλασιαστή, τον τύπο άσκησης, το όριο αυτόματης άσκησης και τον κανόνα παράδοσης. Συνδέστε κάθε χρηματική ροή εκκαθάρισης ή θέση που παραδίδεται με το συμβόλαιο και την εγγραφή εκκαθάρισης από τα οποία προέκυψε.
Έπειτα εξετάστε χειροκίνητα μερικές λήξεις: μία αρκετά εντός χρημάτων, μία εκτός χρημάτων και μία κοντά στο όριο άσκησης. Συμφωνήστε τη μοντελοποιημένη χρηματική ροή με τις προδιαγραφές συμβολαίου και την εγγραφή εκκαθάρισης του χρηματιστηρίου. Αν αυτές οι 3 περιπτώσεις λειτουργούν σωστά, έχετε πολύ ισχυρότερη βάση για να εμπιστευτείτε το υπόλοιπο ιστορικό λήξεων.
← Όλα τα άρθρα
