Optsioonide järeltest peaks käsitlema aegumist lepingu sündmusena, mitte viimase hetke tehinguna viimase kuvatud noteeringu alusel. Leping võib arvelduda erinäitaja järgi, rakendada automaatset kasutamist üle kindla lävendi, anda üle aktsiaid või lõpetada kauplemise enne alusvara turu sulgemist. Need üksikasjad määravad, mis positsioonist saab ja millised rahavood tekivad.
Alustan börsi aegumisreeglitest ning jälgin seejärel lepingut kuni viimase kauplemishetke, arveldusarvutuse ja võimaliku üleandmiseni. Ekraanil olev noteering aitab avatud positsiooni enne seda hetke hinnata. See ei määra aegumise väljamakset.
Kas optsioon aegub siis, kui kauplemine lõpeb?
Tavaliselt on kauplemise lõpp ja aegumine eri sündmused. Optsiooniga kauplemine võib lõppeda ajal, mil alusvaraga kauplemine jätkub. Näiteks Euroopa tüüpi rahas arveldatava indeksoptsiooni puhul võidakse kasutada ametlikku arveldusväärtust, mis arvutatakse kindlaksmääratud avamisoksjoni põhjal. Viimane optsioonitehing võis toimuda tunde varem ja põhineda teisel indeksitasemel.
See ajavahe tekitab riski neile, kes hoiavad positsiooni kauplemise lõppemiseni. Kui alusvara liigub pärast seda üle täitmishinna, võib optsiooni arveldusväärtus muutuda, kuigi optsiooniga enam kaubelda ei saa. Järeltest, mis sulgeb kõik positsioonid alusvara tavaseansi sulgemisel, võib selle riski maha magada.
| Lepingu reegel | Mida modelleerida | Levinud, kuid ekslik lihtsustus |
|---|---|---|
| Viimane kauplemisaeg | Millal saab optsiooniga veel korraldusi täita | Eeldus, et kauplemine kestab alusvara turu sulgemiseni |
| Arveldusalus | Väljamakse arvutamiseks kasutatav indeks, oksjon või fikseeritud väärtus | Viimase optsiooninoteeringu või sellele lähedase hetkehinna kasutamine |
| Kasutamise viis | Automaatne kasutamine, lävend ja võimalik korralduse muutmise ajavahemik | Kõigi rahas optsioonide ühetaoline kasutamine |
| Üleandmine | Rahamakse või kasutamisel saadavad aktsiad või futuurid | Aegunud optsiooni kustutamine, märkimata, mis selle asemele tekib |
Kuidas arvutada rahas arveldatava optsiooni aegumisväärtust?
Kasuta lepingu ametlikku arveldusalust ja kordajat. Ostmisoptsiooni puhul on lepingu brutoväljamakse max(settlement value − strike, 0) × multiplier. Müügioptsiooni puhul on see max(strike − settlement value, 0) × multiplier. Seejärel arvesta lepingu valuuta ja rahavoogude reeglitega.
Oletame, et rahas arveldatava indeksoptsiooni ostmisoptsiooni täitmishind on 5,000, arveldusväärtus 5,012.4 ja kordaja $100 indeksipunkti kohta. Selle brutoväljamakse on lepingu kohta $1,240. Kui järeltest kasutab selle asemel viimase tehingu väärtust 5,009, kajastab see $900: erinevus on enne tasusid $340. Väike lahknevus arveldusväärtuses võib olla suurem kui strateegia tavaline tehingukasum.
Hoia ametlikku arveldusväärtust eraldi andmeväljal. See võidakse avaldada pärast optsiooniga kauplemise lõppu ning selle arvutamisel võidakse kasutada teistsugust ajavahemikku. Kui sinu ajaloolistes andmetes on ainult indeksipäeva sulgemisväärtus, märgi see ligikaudseks ning kontrolli, kui tundlikud on tulemused usutavate arveldusväärtuse erinevuste suhtes.
Mis muutub, kui kasutamisel antakse üle aktsiad?
Kasutamisel võib tekkida aktsia- või futuuripositsioon. Rahas oleva ostmisoptsiooni kasutamisel võidakse osta aktsiaid täitmishinnaga; rahas oleva müügioptsiooni kasutamisel võidakse müüa aktsiaid täitmishinnaga. Järeltest peab seda positsiooni edasi kandma, arvestades tururiski, finantseerimist ja positsiooni sulgemise kulusid.
Selline jätkupositsioon on oluline dividendikuupäeva lähedal või siis, kui strateegia ei saa saadud vara hoida. Mõningaid Ameerika tüüpi optsioone saab kasutada ennetähtaegselt ja määramine võib toimuda juba enne aegumist. Seega võib mudel, mis eeldab, et iga optsioon püsib avatuna viimase päevani, kanda olulise sündmuse ajal edasi vale positsiooni.
Kas peaksin kasutama optsiooni, mis on napilt rahas?
Järgi lepingu automaatse kasutamise lävendit ja tähtaegu. Kauplemiskoht võib kasutada optsioone, mille väärtus ületab kindlaksmääratud summa, kuid lubada piiratud aja jooksul selle vaikimisi otsuse muutmiseks korraldust esitada. Kui strateegia selliseid korraldusi esitada ei saa, ei tohiks mudel vaikimisi eeldada, et see on võimalik.
Lävendi lähedal võib alusvara liikuda viimase tehingu ja kasutamisotsuse vahel. Salvesta otsuse aluseks olev hind või arveldusalus, kauplemiskoha lävend ning mõlema tulemuse tagajärjed. Kui lähteandmetes pole valiku taastamiseks piisavalt üksikasju, kirjelda eeldust selgelt ja käivita mõlemad stsenaariumid. See on üks koht, kus kena ja ühtlane omakapitalikõver võib peita väga segase tegevusreegli.
Milliseid andmeid peaks aegumist arvestav järeltest salvestama?
Versioonihalda lepingu tingimusi nende kehtivuskuupäeva järgi. Salvesta vähemalt viimane kauplemisaeg, aegumisaeg, arveldusmeetod, arveldusalus ja selle avaldamisaeg, kordaja, kasutusviis, automaatse kasutamise lävend ning üleandmise reegel. Seo iga aegumisega seotud rahavoog või üleantud positsioon tagasi lepingu ja seda tekitanud arvelduskirjega.
Seejärel vaata mõned aegumised käsitsi üle: üks selgelt rahas optsioon, üks rahast väljas optsioon ja üks kasutuslävendi lähedal olev optsioon. Võrdle modelleeritud rahavoogu kauplemiskoha lepingutingimuste ja arvelduskirjega. Kui need 3 juhtumit toimivad õigesti, on sul palju kindlam alus ülejäänud aegumisajaloo usaldamiseks.
← Kõik postitused
