Az opciós visszatesztnek szerződéses eseményként kell kezelnie a lejáratot, nem pedig az utolsó megjelenített jegyzésen végrehajtott, utolsó pillanatos ügyletként. A kontraktus elszámolása történhet egy speciális index alapján, automatikus lehívás léphet életbe egy küszöbérték felett, részvényeket eredményezhet a teljesítés, vagy a kereskedés az alapul szolgáló eszköz piacának zárása előtt leállhat. Ezek a részletek határozzák meg, mivé válik a pozíció, és milyen pénzmozgás történik.
Az elszámolásnál a tőzsde lejárati szabályaiból indulok ki, aztán végigkövetem a kontraktust az utolsó kereskedhető pillanatától az elszámolás kiszámításán át az esetleges teljesítésig. A képernyőn látható jegyzés segíthet a nyitott pozíció értékelésében ez előtt. A lejáratkori kifizetést azonban nem ez határozza meg.
Az opció akkor jár le, amikor leáll a kereskedés?
A kereskedési határidő és a lejárat általában két külön esemény. Az opcióval leállhat a kereskedés, miközben az alapul szolgáló eszköz tovább mozog. Egy európai típusú, készpénzben elszámolt indexopciónál például az elszámolási érték kiszámításához egy meghatározott nyitó aukció hivatalos értékét használhatják. Az utolsó opciós kötés akár órákkal korábban is létrejöhetett, más indexérték alapján.
Ez az időbeli rés kockázatot jelent annak, aki a kereskedési határidő után is tartja a pozíciót. Ha az alapul szolgáló eszköz ezután átlépi a kötési árat, az opció elszámolási értéke változhat, miközben magával az opcióval már nem lehet kereskedni. Az a visszateszt, amely minden pozíciót az alapul szolgáló eszköz rendes kereskedési zárásakor zár le, figyelmen kívül hagyhatja ezt a kitettséget.
| Szerződéses szabály | Mit kell modellezni? | Gyakori, hibás egyszerűsítés |
|---|---|---|
| Utolsó kereskedési időpont | Meddig teljesülhetnek még megbízások az opcióval? | Feltételezni, hogy a kereskedés az alapul szolgáló eszköz zárásáig tart |
| Elszámolási referencia | A kifizetés kiszámításához használt index, aukció vagy fixing | Az utolsó opciós jegyzést vagy egy közeli spot záróárat használni helyette |
| Lehívási mód | Automatikus lehívás, küszöbérték és az ettől eltérő utasítások megadására nyitva álló időablak | Minden pénzben lévő opciót ugyanúgy lehívni |
| Teljesítés | Készpénzfizetés vagy a lehíváskor keletkező részvény- vagy futurespozíció | Lejártként törölni az opciót anélkül, hogy rögzítenénk, mi lép a helyébe |
Hogyan számoljam ki a készpénzben elszámolt opció lejáratkori értékét?
Használd a kontraktus hivatalos elszámolási referenciáját és szorzóját. Egy call bruttó kifizetése kontraktusonként max(settlement value − strike, 0) × multiplier. Egy puté max(strike − settlement value, 0) × multiplier. Ezután vedd figyelembe a kontraktus pénznemét és pénzáramlási szabályait.
Tegyük fel, hogy egy készpénzben elszámolt index call kötési ára 5,000, az elszámolási értéke 5,012.4, a szorzója pedig indexpontonként $100. A bruttó kifizetés kontraktusonként $1,240. Ha a visszateszt ehelyett az 5,009-es utolsó kötési értéket használja, $900-at rögzít: ez díjak előtt $340 eltérés. Egy kisebb elszámolási eltérés is meghaladhatja a stratégia szokásos ügyleteinek nyereségét.
A hivatalos elszámolási értéket külön adatmezőben tárold. Előfordulhat, hogy csak az opció utolsó kereskedhető jegyzése után teszik közzé, és más időablak adataiból számítják ki. Ha az adatsorod csak záró indexértéket tartalmaz, jelöld a közelítést, és vizsgáld meg, mennyire érzékenyek az eredmények az életszerű elszámolási eltérésekre.
Mi változik, ha a lehívás részvényeket eredményez?
A lehívás részvény- vagy futurespozíciót hozhat létre. Egy pénzben lévő callból a kötési áron vásárolt long részvények lehetnek; egy pénzben lévő putból pedig a kötési áron eladott short részvények. A visszatesztnek ezután tovább kell vinnie ezt a pozíciót, a piaci kitettségével, finanszírozásával és a lezárás költségeivel együtt.
Ez különösen fontos osztalékfizetés előtt, illetve akkor, ha a stratégia nem tarthatja a teljesítéskor kapott eszközt. Egyes amerikai típusú opciókat korábban is le lehet hívni, és a pozíció kiosztása a lejárat előtt is megtörténhet. Ezért az a modell, amely feltételezi, hogy minden opció az utolsó napig nyitva marad, egy fontos esemény idejére rossz pozícióállományt vihet tovább.
Lehívjam a csak épp pénzben lévő opciót?
Kövesd a szerződés automatikus lehívási küszöbértékét és határidőit. Egy kereskedési helyszín az előre meghatározott összeg felett automatikusan lehívhatja az opciókat, miközben egy korlátozott időablakban lehetőséget ad az alapértelmezett szabály felülbírálására. Ha a stratégia nem tud ilyen utasítást küldeni, ne feltételezd észrevétlenül, hogy mégis képes rá.
A küszöbérték közelében az alapul szolgáló eszköz ára az utolsó kötés és a lehívási döntés között is elmozdulhat. Rögzítsd, melyik ár vagy elszámolási referencia határozza meg a döntést, mekkora a kereskedési helyszín küszöbértéke, és mi történik a küszöb két oldalán. Ha az adatok nem elegendők a döntés újrajátszásához, tedd egyértelművé a feltételezést, és futtasd le mindkét kimenetelt. Itt könnyen előfordulhat, hogy a rendezettnek tűnő tőkegörbe egy meglehetősen kusza működési szabályt takar.
Milyen adatokat tároljon egy lejáratot figyelembe vevő visszateszt?
A szerződéses feltételeket érvényességi dátum szerint verziózva tárold. Legalább az utolsó kereskedési időbélyeget, a lejárati időbélyeget, az elszámolási módszert, az elszámolási referenciát és annak közzétételi idejét, a szorzót, a lehívás típusát, az automatikus lehívás küszöbértékét, valamint a teljesítési szabályt rögzítsd. Minden lejáratkori pénzáramlást vagy létrejött pozíciót kapcsolj vissza ahhoz a kontraktushoz és elszámolási rekordhoz, amely létrehozta.
Ezután kézzel is ellenőrizz néhány lejáratot: egyet, amely jócskán pénzben van, egyet, amely pénzen kívüli, és egyet, amely közel van a lehívási küszöbhöz. Vesd össze a modellezett pénzáramlást a kereskedési helyszín szerződéses specifikációjával és elszámolási rekordjával. Ha ez a 3 eset helyesen működik, sokkal erősebb alapod lesz megbízni a lejárati adatsor többi részében is.
← Összes bejegyzés
