Opcionų istoriniame teste galiojimo pabaigą reikėtų laikyti sutarties įvykiu, o ne paskutinės minutės sandoriu pagal paskutinę ekrane matomą kotiruotę. Pagal sutartį gali būti atsiskaitoma pagal specialų indeksą, ji gali būti automatiškai vykdoma viršijus ribą, vykdant gali būti pristatomos akcijos arba prekyba gali būti sustabdyta dar neužsidarius bazinės priemonės rinkai. Nuo šių aplinkybių priklauso, kuo pavirs pozicija ir kokie pinigai pasikeis savininkais.
Pradedu nuo biržos nustatytų galiojimo pabaigos taisyklių, tada seku sutartį iki paskutinio momento, kai ja galima prekiauti, atsiskaitymo skaičiavimo ir bet kokio vėliau įvykstančio pristatymo. Iki to momento kotiruotė ekrane gali padėti įvertinti atvirą poziciją. Tačiau ji nenulemia išmokos pasibaigus sutarčiai.
Ar opciono galiojimas baigiasi tuo metu, kai sustabdoma prekyba?
Paprastai prekybos pabaiga ir galiojimo pabaiga yra atskiri įvykiai. Prekyba opcionu gali būti sustabdyta, nors jo bazinės priemonės prekyba tęsiasi. Pavyzdžiui, pagal Europos tipo indeksų opcioną, už kurį atsiskaitoma grynaisiais, gali būti naudojama oficiali atsiskaitymo vertė, apskaičiuota pagal nurodytą atidarymo aukcioną. Paskutinis sandoris opcionu galėjo įvykti keliomis valandomis anksčiau ir būti sudarytas esant kitai indekso vertei.
Šis laiko tarpas kelia riziką tiems, kurie išlaiko poziciją iki prekybos pabaigos. Jei bazinės priemonės kaina po to kerta vykdymo kainą, opciono atsiskaitymo vertė gali pasikeisti, nors pačiu opcionu jau nebegalima prekiauti. Istorinis testas, kuriame visos pozicijos uždaromos pasibaigus įprastai bazinės priemonės prekybos sesijai, gali neįvertinti šios rizikos.
| Sutarties taisyklė | Ką modeliuoti | Dažna klaidinga prielaida |
|---|---|---|
| Paskutinis prekybos laikas | Kada opcionu dar galima sudaryti sandorį | Daroma prielaida, kad prekyba tęsiasi iki bazinės priemonės rinkos uždarymo |
| Atsiskaitymo atskaitos vertė | Indeksas, aukcionas arba fiksingas, pagal kurį apskaičiuojama išmoka | Vietoj jos naudojama paskutinė opciono kotiruotė arba netoliese užfiksuota neatidėliotino sandorio kaina |
| Vykdymo būdas | Automatinis vykdymas, riba ir galimybė per nurodytą laikotarpį pateikti priešingą nurodymą | Visi piniguose esantys opcionai vykdomi vienodai |
| Pristatymas | Mokėjimas grynaisiais arba vykdant sukurtos akcijų ar ateities sandorių pozicijos | Pasibaigęs opcionas pašalinamas neužregistravus, kas atsirado vietoj jo |
Kaip apskaičiuoti grynaisiais atsiskaitomo opciono vertę galiojimo pabaigoje?
Naudokite oficialią sutartyje nurodytą atsiskaitymo atskaitos vertę ir daugiklį. Vienos pirkimo opciono sutarties bendra išmoka yra max(settlement value − strike, 0) × multiplier. Vienos pardavimo opciono sutarties – max(strike − settlement value, 0) × multiplier. Tada pritaikykite sutartyje nustatytą valiutą ir pinigų srautų tvarką.
Tarkime, grynaisiais atsiskaitomo indekso pirkimo opciono vykdymo kaina yra 5,000, atsiskaitymo vertė – 5,012.4, o daugiklis – $100 už indekso punktą. Bendra išmoka yra $1,240 už sutartį. Jei istoriniame teste vietoj to naudojama paskutinio sandorio vertė 5,009, užregistruojama $900 – $340 skirtumas prieš mokesčius. Net nedidelis atsiskaitymo vertės neatitikimas gali būti didesnis už įprastą strategijos sandorio pelną.
Oficialią atsiskaitymo vertę saugokite atskirame duomenų lauke. Ji gali būti paskelbta po paskutinės opciono kotiruotės, kuria dar buvo galima prekiauti, ir apskaičiuota pagal kitokį laikotarpį. Jei istoriniuose duomenyse turite tik indekso uždarymo vertę, pažymėkite ją kaip apytikslę ir patikrinkite, kaip rezultatai kinta esant tikėtinoms atsiskaitymo vertės paklaidoms.
Kas pasikeičia, kai vykdant opcioną pristatomos akcijos?
Vykdant opcioną gali atsirasti akcijų arba ateities sandorių pozicija. Pinigų pirkimo opcionas gali virsti ilgąja akcijų pozicija, įsigyta už vykdymo kainą; pinigų pardavimo opcionas – trumpąja akcijų pozicija, parduota už vykdymo kainą. Tuomet istoriniame teste šią poziciją reikia išlaikyti toliau, įtraukiant rinkos riziką, finansavimo sąnaudas ir uždarymo išlaidas.
Tęsti pozicijos apskaitą svarbu artėjant dividendų mokėjimui arba kai strategija negali laikyti gauto turto. Kai kuriuos amerikietiško tipo opcionus galima vykdyti anksčiau, o priskyrimas gali įvykti dar nepasibaigus jų galiojimui. Todėl modelis, kuriame daroma prielaida, kad visi opcionai lieka atviri iki paskutinės dienos, prieš svarbų įvykį gali turėti neteisingą turto poziciją.
Ar turėčiau vykdyti opcioną, kuris tik vos yra piniguose?
Laikykitės automatinio vykdymo ribos ir sutarties nustatytų terminų. Prekybos vieta gali vykdyti opcionus, kurių vertė viršija nurodytą ribą, ir nustatytą trumpą laikotarpį leisti pateikti nurodymą pakeisti numatytąjį sprendimą. Strategija, kuri negali pateikti tokių nurodymų, neturėtų tyliai remtis prielaida, kad tai įmanoma.
Kai vertė arti ribos, bazinės priemonės kaina gali pasikeisti tarp paskutinio sandorio ir sprendimo dėl vykdymo. Užregistruokite kainą arba atsiskaitymo atskaitos vertę, pagal kurią priimamas sprendimas, prekybos vietos nustatytą ribą ir tai, kas nutinka abipus jos. Jei šaltinyje nepakanka duomenų sprendimui atkurti, aiškiai įvardykite prielaidą ir išbandykite abu rezultatus. Tai vienas iš atvejų, kai tvarkinga viena nuosavo kapitalo kreivė gali slėpti labai netvarkingą veiklos taisyklę.
Kokius duomenis turėtų saugoti galiojimo pabaigą įvertinantis istorinis testas?
Sutarties sąlygas saugokite su galiojimo pradžios datomis ir versijomis. Mažiausiai registruokite paskutinės prekybos laiką, galiojimo pabaigos laiką, atsiskaitymo būdą, atsiskaitymo atskaitos vertę ir jos paskelbimo laiką, daugiklį, vykdymo tipą, automatinio vykdymo ribą ir pristatymo taisyklę. Kiekvieną atsiskaitymo pinigų srautą ar pristatytą poziciją susiekite su sutartimi ir atsiskaitymo įrašu, dėl kurio ji atsirado.
Tada rankiniu būdu patikrinkite kelias galiojimo pabaigas: vieną, kai opcionas yra gerokai piniguose, vieną – kai jis už pinigų, ir vieną arti vykdymo ribos. Palyginkite modeliuotą pinigų srautą su prekybos vietos sutarties specifikacija ir atsiskaitymo įrašu. Jei visi šie trys atvejai veikia teisingai, turėsite daug tvirtesnį pagrindą pasitikėti likusia galiojimo pabaigos istorija.
← Visi įrašai
