Miksi backtestini näyttää paremmalta, kun tasapainotan useammin?

Jos backtestin tulos paranee, kun tasapainotat useammin, ensimmäinen kysymys ei ole, tuliko signaalista älykkäämpi. Kysymys on, veloitettiinko lisäkaupoista niiden todelliset toteutuskustannukset.

Tasapainotustiheys muuttaa kahta asiaa yhtä aikaa: sitä, kuinka nopeasti salkku seuraa tavoitettaan, ja sitä, kuinka paljon kauppaa tavoitteen saavuttaminen vaatii. Hyödyllisessä vertailussa signaali ja mitoitussääntö pidetään samoina, minkä jälkeen mitataan nopeamman sopeutumisen tuotto suhteessa lisävaihtuvuuden täysiin kustannuksiin.

Miksi päivittäinen tasapainotus päihittää backtestissäni viikoittaisen?

Joskus sen kuuluukin. Jos signaali muuttuu nopeasti, viikon odottelu voi jättää salkkuun vanhentuneet painot. Päivittäinen aikataulu voi vähentää tätä viivettä. Se voi kuitenkin käydä kauppaa myös pienten tavoitemuutosten perusteella, jotka viikoittainen aikataulu sivuuttaa. Juuri näissä muutoksissa kulut voivat syödä ohuen tuoton edun.

Ajatellaan 100 000 dollarin salkkua, jonka tavoitepainot muuttuvat päivittäin 1 %. Tämä tarkoittaa noin 1 000 dollarin toimeksiantoja päivässä, ennen kuin ostoja ja myyntejä kuitataan toisiaan vastaan. Kun yksisuuntaiset kulut ovat 10 korkopistettä, 1 000 dollarin kaupankäynti maksaa noin 1 dollarin. Jos signaali todella hyötyy jokaisesta muutoksesta, kustannus voi olla pieni. Jos tavoite vain heiluu vakaan tason ympärillä ja hyöty on muutama sentti, päivittäisessä aikataulussa maksetaan kohinan jahtaamisesta.

Backtestissä viikoittainen salkku voi näyttää heikommalta, koska se reagoi myöhässä. Päivittäinen salkku voi näyttää paremmalta, koska sen tavoite on ajantasaisempi. Kumpikaan tulos ei vakuuta ennen kuin molemmissa on mukana vertailukelpoiset toteutushinnat, palkkiot, spread ja markkinavaikutus.

Miten vertaan päivittäistä ja viikoittaista tasapainotusta reilusti?

Pidä taustalla oleva signaali, sijoituskohteiden joukko, mitoitus ja testijakso samoina. Muuta vain aikataulua. Käytä molemmissa samoja toteutusoletuksia ja laske vaihtuvuus kummankin aikataulun todella tuottamista toimeksiannoista, kun salkun muutokset on ensin kuitattu toisiaan vastaan.

Käytännöllinen määritelmä yksisuuntaiselle vaihtuvuudelle on jakaa ostojen tai myyntien kokonaismäärästä pienempi salkun arvolla. Kerro raportissa käyttämäsi määritelmä. Joissakin järjestelmissä käytetään sen sijaan kaiken kaupankäynnin nimellisarvoa, joka voi täysin rahoitetussa salkun kierrätyksessä olla noin kaksinkertainen. Kumpikin tapa käy; niiden huomaamaton vaihtaminen tekee vertailuista hyödyttömiä.

Raportoi sitten lisätulos: kuinka paljon nettotuottoa nopeampi aikataulu toi lisää ja kuinka paljon lisäkustannuksia siitä aiheutui. Päivittäinen aikataulu, joka tuo 0,4 prosenttiyksikköä lisää bruttotuottoa, maksaa 0,7 prosenttiyksikköä enemmän ja päätyy 0,3 prosenttiyksikköä viikoittaista versiota heikommaksi, vastaa kysymykseen.

Miten tasapainotuksen kulut pitäisi mallintaa?

Aloita kaupankäyntipaikasta ja instrumentista. Spotin ja futuurien palkkiotaulukot eroavat toisistaan; maker- ja taker-hinnat eroavat toisistaan; rahoituskuluja voi kertyä maksuhetken yli pidetyistä positioista. Yksinkertaisessa ensivaiheen arviossa sovella kuhunkin toimeksiantoon todellista palkkiotasoa ja spread-kulua. Lisää suurempiin toimeksiantoihin niiden koosta ja likviditeetistä riippuva markkinavaikutus.

Oletetaan, että strategia ostaa ylittämällä spreadin ja myöhemmin myy ylittämällä sen uudelleen. Jos spread on 4 korkopistettä, edestakainen kauppa maksaa spread-kuluina noin 4 korkopistettä, ei 2: kumpikin ylitys maksaa noin puolet spreadista. Lisää molempien puolten taker-palkkiot. Oletus ”10 korkopistettä kaupalta” on merkityksetön, ellei ”kauppaa” ja kulueriä ole määritelty.

Markkinavaikutuksen pitäisi kasvaa toimeksiannon koon suhteessa käytettävissä olevaan likviditeettiin. Jos 500 dollarin ja 500 000 dollarin toimeksiannosta veloitetaan sama kiinteä kulu, tiheä tasapainotus näyttää keinotekoisesti skaalautuvalta. Jos aineisto ei riitä uskottavaan markkinavaikutuksen arvioon, esitä herkkyysväli ja kerro selvästi, missä kohdassa aikataulu lakkaa toimimasta.

Kannattaako kiinteän aikataulun sijaan käyttää tasapainotusrajaa?

Raja voi estää pieniä tavoitemuutoksia synnyttämästä toimeksiantoja. Voit esimerkiksi tasapainottaa salkun vain, kun omistuksen paino poikkeaa tavoitteesta yli 2 prosenttiyksikköä. Näin seuranta tarkentuu vähemmän, mutta toimeksiantoja syntyy harvemmin.

Raja on kuitenkin uusi parametri. Jos kokeilet monilla sijoituskohteilla rajoja 0,5 %, 1 %, 2 % ja 5 % ja valitset parhaan tuloksen, olet lisännyt hakuun yhden ulottuvuuden. Valitse pieni joukko taloudellisesti perusteltuja rajoja, kirjaa kaikki kokeilut ja arvioi valittu sääntö jaksoilla, joita ei käytetty sen valintaan.

Milloin tiheämpi tasapainotus kannattaa?

Silloin, kun nopeamman sopeutumisen arvo säilyy realististen kulujen ja oletusten kohtuullisen muutoksen jälkeen. Vertaa aikataulujen nettotuloksia, tarkastele vaihtuvuutta sijoituskohteen ja markkinatilanteen mukaan ja selvitä, perustuuko etu yhteen poikkeuksellisen likvidiin jaksoon.

Pidä myös paperistrategia samalla aikataululla. Backtest, joka päivittää tavoitteet jokaisessa päätöskurssissa, ja paperijärjestelmä, joka niputtaa toimeksiannot tunneittain, testaavat kahta eri toteutuspolitiikkaa. Vertailun tarkoitus on selvittää, mitä strategia pyytää tililtä tekemään ja mitä tämä toiminta maksaa.