Vì sao backtest của tôi trông tốt hơn khi tái cân bằng thường xuyên hơn?

Nếu backtest cải thiện khi bạn tái cân bằng thường xuyên hơn, câu hỏi đầu tiên không phải là tín hiệu có trở nên thông minh hơn không. Mà là các giao dịch tăng thêm đã được tính đúng mức chi phí thực thi chưa.

Tần suất tái cân bằng đồng thời làm thay đổi hai điều: danh mục bám sát mục tiêu nhanh đến đâu và cần giao dịch bao nhiêu để đạt được điều đó. Phép so sánh hữu ích sẽ giữ nguyên tín hiệu và quy tắc phân bổ, rồi đo lợi nhuận từ việc điều chỉnh nhanh hơn so với toàn bộ chi phí phát sinh do vòng quay tăng thêm.

Vì sao tái cân bằng hằng ngày lại thắng tái cân bằng hằng tuần trong backtest của tôi?

Đôi khi đúng là như vậy. Nếu tín hiệu thay đổi nhanh, chờ cả tuần có thể khiến danh mục nắm giữ tỷ trọng đã lỗi thời. Lịch hằng ngày có thể giảm độ trễ đó. Nhưng lịch này cũng có thể giao dịch theo những thay đổi nhỏ trong mục tiêu mà lịch hằng tuần bỏ qua, và chính ở những thay đổi đó, chi phí có thể lấn át lợi thế vốn đã mỏng.

Hãy xét một danh mục trị giá $100,000 có tỷ trọng mục tiêu dịch chuyển 1% mỗi ngày. Điều đó tương đương khoảng $1,000 lệnh mỗi ngày, trước khi tính các lệnh mua và bán bù trừ cho nhau. Với chi phí một chiều 10 điểm cơ bản, giao dịch $1,000 tốn khoảng $1. Nếu tín hiệu thực sự hưởng lợi từ mỗi lần điều chỉnh, mức phí đó có thể chấp nhận được. Nếu mục tiêu chỉ dao động quanh một mức ổn định và lợi ích chỉ vài xu, lịch hằng ngày đang trả tiền để đuổi theo nhiễu.

Trong backtest, danh mục tái cân bằng hằng tuần có thể trông kém hơn vì phản ứng chậm. Danh mục hằng ngày có thể trông tốt hơn vì cập nhật mục tiêu mới hơn. Không kết quả nào thuyết phục cho đến khi cả hai đều tính đến khớp lệnh, phí, chênh lệch giá và tác động thị trường trên cơ sở có thể so sánh.

Tôi nên so sánh tái cân bằng hằng ngày và hằng tuần công bằng như thế nào?

Giữ cố định tín hiệu nền, tập tài sản, cách phân bổ và giai đoạn kiểm định. Chỉ thay đổi lịch tái cân bằng. Dùng cùng giả định thực thi cho cả hai, rồi tính vòng quay dựa trên các lệnh mà mỗi lịch thực sự tạo ra, sau khi bù trừ các thay đổi trong toàn danh mục.

Một quy ước thực tế là xác định vòng quay một chiều bằng giá trị nhỏ hơn giữa tổng lệnh mua và tổng lệnh bán, chia cho giá trị danh mục. Hãy nêu rõ quy ước trong báo cáo. Một số hệ thống dùng tổng giá trị danh nghĩa giao dịch, có thể lớn gần gấp đôi khi xoay vòng toàn bộ danh mục đã được cấp vốn đầy đủ. Cả hai cách đều có thể dùng; âm thầm chuyển đổi qua lại sẽ khiến việc so sánh trở nên vô nghĩa.

Sau đó, báo cáo kết quả chênh lệch: lịch nhanh hơn cộng thêm bao nhiêu lợi nhuận ròng và phát sinh thêm bao nhiêu chi phí. Lịch hằng ngày tăng 0.4 điểm phần trăm lợi nhuận gộp, tốn thêm 0.7 điểm chi phí và kết thúc thấp hơn phiên bản hằng tuần 0.3 điểm đã trả lời được câu hỏi.

Tôi nên mô hình hóa chi phí tái cân bằng như thế nào?

Hãy bắt đầu với nền tảng giao dịch và công cụ. Biểu phí giao dịch giao ngay và hợp đồng tương lai khác nhau; mức phí maker và taker khác nhau; vị thế giữ qua khung thời gian thanh toán có thể chịu phí funding. Với bước ước tính ban đầu đơn giản, hãy áp dụng đúng bậc phí và chi phí chênh lệch giá cho từng lệnh. Với lệnh lớn hơn, hãy tính thêm tác động thị trường theo quy mô lệnh và thanh khoản.

Giả sử chiến lược khớp lệnh qua chênh lệch giá để mua, rồi lại khớp qua chênh lệch giá để bán. Nếu chênh lệch giá là 4 điểm cơ bản, giao dịch khứ hồi tốn khoảng 4 điểm cơ bản tiền chênh lệch, chứ không phải 2: mỗi lần khớp qua chênh lệch phải trả khoảng một nửa mức chênh lệch. Cộng thêm phí taker ở cả hai phía. Giả định “10 bp mỗi giao dịch” chẳng có ý nghĩa gì nếu không định nghĩa “giao dịch” là gì và gồm những khoản chi phí nào.

Tác động thị trường nên tăng theo quy mô lệnh so với thanh khoản sẵn có. Tính cùng một mức phí cố định cho lệnh $500 và lệnh $500,000 sẽ khiến khả năng mở rộng của việc tái cân bằng tần suất cao trông cao một cách giả tạo. Khi dữ liệu không đủ để ước tính tác động thị trường đáng tin cậy, hãy đưa ra một khoảng độ nhạy và nói rõ lịch tái cân bằng không còn hiệu quả từ mức nào.

Tôi có nên dùng ngưỡng tái cân bằng thay cho lịch cố định không?

Ngưỡng có thể ngăn những thay đổi nhỏ trong mục tiêu tạo ra lệnh. Ví dụ, chỉ tái cân bằng khi tỷ trọng một khoản nắm giữ lệch khỏi mục tiêu hơn 2 điểm phần trăm. Cách này đánh đổi một phần độ chính xác bám sát mục tiêu để giảm số lệnh.

Nhưng ngưỡng cũng là một tham số. Nếu bạn thử các ngưỡng 0.5%, 1%, 2% và 5% trên nhiều tài sản rồi giữ lại kết quả tốt nhất, bạn đã thêm một chiều tìm kiếm. Hãy chọn một nhóm nhỏ ngưỡng có cơ sở kinh tế, ghi lại mọi lần thử và đánh giá quy tắc đã chọn trên những giai đoạn không được dùng để lựa chọn quy tắc đó.

Khi nào tái cân bằng thường xuyên hơn là đáng giá?

Khi giá trị của việc điều chỉnh nhanh hơn vẫn còn sau khi tính chi phí thực tế và thay đổi nhẹ các giả định. Hãy so sánh kết quả ròng giữa các lịch, xem xét vòng quay theo từng tài sản và điều kiện thị trường, đồng thời kiểm tra xem lợi thế có phụ thuộc vào một giai đoạn thanh khoản cao bất thường hay không.

Đồng thời, hãy giữ chiến lược paper trading theo cùng lịch. Backtest cập nhật mục tiêu vào mỗi giờ đóng cửa trong khi hệ thống paper trading gom lệnh theo giờ đang kiểm định hai chính sách thực thi khác nhau. Mục đích của phép so sánh là tìm hiểu chiến lược yêu cầu tài khoản thực hiện những gì và hoạt động đó tốn bao nhiêu.