الشهر الماضي أخذت تشغيلًا ورقيًا واحدًا لاستراتيجية حمل التمويل وحسبت Sharpe بثلاث طرق. متوسط العائد الزائد اليومي 6.4 نقطة أساس، بانحراف معياري يومي قدره 81 نقطة أساس. مضروبًا في √252، الناتج 1.25. مضروبًا في √365، الناتج 1.51. خذ عيّنة من منحنى رأس المال نفسه كل 5 دقائق واضرب في √(365×288)، فتقول المذكرة 3.08. الرقمان الأولان جدل تقويم. الثالث هو ما يُصدره وكلاؤنا البحثيون عندما يحوّلون إلى أساس سنوي بتردد ملف البيانات بدلًا من تردد القرار. ليست نسبة Sharpe بأي معنى أدافع عنه.
Sharpe (سنوي): 3.08. عوائد 5 دقائق، crypto_carry_v3.
أُبقي على 3.08. هذا هو الذي يحتاج إلى تفسير.
لماذا يُضاعف Sharpe على 5 دقائق الرقم اليومي؟
قاعدة الجذر التربيعي للزمن بيان عن سحوبات مستقلة. اجمع N من العوائد i.i.d. فيتناسب المتوسط مع N، والانحراف المعياري مع √N، والنسبة مع √N. عوائد الكريبتو على 5 دقائق ليست سحوبات مستقلة. السعر الوسط يرتد عن الطلب. علامة تسعير راكدة تعود بتيك. التمويل لا يتراكم في 288 شريحة مستقلة؛ يُقيَّد وفق الساعة. دفتر يتداول عند 16:00 UTC ثم يجلس طوال الليل لم يتخذ 287 قرارًا آخر أثناء نومك.
عندما ترتد عوائد الأفق القصير إلى المتوسط، وضوضاء البنية الدقيقة ترتد إلى المتوسط بحكم البناء، فإن إشارة ارتداد المتوسط المُعيَّنة كل 5 دقائق تحظى أيضًا بتداول ذلك الارتداد. العلامات اليومية تُصفّيه. الـ 1.57 الإضافية من Sharpe السنوي غالبًا ذبذبة بـ 2 نقطة أساس لم تصمد أمام دورة ذهاب وإياب بـ 8 نقاط أساس. لم تجد أفضلية أكبر. قطّعت الضوضاء إلى قطع أكثر ثم ضربت في 324.
أندرو لو دوّن فشل √N في 2002، للارتباط التسلسلي في العوائد الشهرية لصناديق التحوط. سوق مختلف. الخطيئة نفسها. ما زلنا نتعامل مع √N كخيار تنسيق.
252 أو 365 هو المعركة الأصغر
قيم NAV للأسهم الأمريكية تتخطى عطل نهاية الأسبوع والعطلات، فيمنحك نحو 252 نقطة في السنة. العقود الدائمة للكريبتو تُطبع يوم السبت. إذا سعّرت دفتر BTC كل يوم تقويمي، فالسبت P&L حقيقي بتمويل حقيقي، ولديك نحو 365 عائدًا. استخدام 252 على تلك السلسلة يبخس الرقم السنوي بنحو 20 percent، لأن √365/√252 يساوي 1.20. أستخدم 365 لدفتر 24/7 يُسعَّر يوميًا و252 لدفتر أسهم أمريكية يُسعَّر على إغلاقات الجلسة. أكتب الثابت بجانب Sharpe.
هذا التباين حقيقي. وهو أيضًا ليس كيف صار 1.51 إلى 3.08. مقارنة 1.51 كريبتو مبني على 365 بـ 1.51 أسهم مبني على 252 دون تحويل هي الطريقة التي تُصنع بها عروض المستثمرين. حوّل الاثنين إلى عائد زائد لسنة تقويمية على الانحراف المعياري لعوائد السنة التقويمية، من NAVs اليومية، أو لا تقارنهما.
حوّل إلى أساس سنوي على ساعة القرار
إذا كانت الاستراتيجية قادرة على التداول كل 5 دقائق وتفعل ذلك فعلًا، فعوائد 5 دقائق هي السلسلة الصادقة. مع ذلك لا ينبغي أن تضرب عمياء في √105,120، لأن تلك العوائد مترابطة تسلسليًا. ابنِ NAV يوميًا من دفتر الـ 5 دقائق، ثم حوّل Sharpe اليومي إلى أساس سنوي بـ √365. العلامة اليومية تطوي الارتداد في الرقم نفسه الذي تقرأه من حساب ورقي.
إذا كانت الاستراتيجية تتداول مرة في اليوم، فلا تمنحها Sharpe على 5 دقائق أصلًا. ولا تُعد معاينة استراتيجية يومية إلى شموع الدقيقة كي يبدو منحنى رأس المال أكثر سلاسة. زميل أرسل لي مرة رسمًا مخملي المظهر كان دفترًا يوميًا، مُعبَّأً للأمام إلى الدقائق. الصفقات لم تتغير. Sharpe ملف الدقائق كان هائلًا. ما زلت أفكر في ذلك المنحنى عندما يقول وكيل إنه فحص أطرًا زمنية متعددة.
ما الذي ينتمي إلى مذكرة البحث
Sharpe خاصية لسلسلة عوائد، لا خاصية لاستراتيجية. على المذكرة أن تقول أي سلسلة.
| الاصطلاح | المضاعف | صادق عندما |
|---|---|---|
| يومي × √252 | 15.87 | أسهم أمريكية، NAVs الجلسة، عطل نهاية الأسبوع ليست عوائد |
| يومي × √365 | 19.10 | كريبتو (أو أي دفتر 24/7) يُسعَّر كل يوم تقويمي |
| ساعي × √(365×24) | 93.6 | كل ساعة قرار مستقل، وما زلت تؤمن بـ √N |
| 5 دقائق × √(365×288) | 324.3 | تقريبًا أبدًا، لاستراتيجية لا تتداول 288 مرة في اليوم |
أريد 3 أشياء بجانب كل Sharpe نطبعه: تردد العائد، وثابت التحويل السنوي، وما إذا كانت علامات عطلة نهاية الأسبوع داخل العينة. إذا أغفلها وكيل، أرمي الرقم وأعيد الحساب من الـ NAV اليومي.
التداول الورقي يحسم الجدل بطريقة مملة. سعّر الحساب الورقي عند 00:00 UTC. حوّل تلك السلسلة إلى أساس سنوي بعدد العلامات في السنة. إذا وافق الاختبار الرجعي فقط بعد أن تغيّر √N، فلم تكن تنظر إلى الاستراتيجية أصلًا.
→ جميع المقالات
