09:00 UTC mūsų kriptovaliutų ateities sandorių strategija, paremta skerspjūvio analize, siekė perskirstyti 200 000 $ tarp dešimties neterminuotųjų sandorių. Atgalinio testavimo metu nurodytos prekybos sąnaudos siekė 4 bazinius punktus. Bandomojoje prekyboje, naudojant tą patį signalą ir prekybos vietos mokesčių lygį, jos buvo įvertintos kiek daugiau nei 20.
Mokesčių lentelė buvo teisinga. Mes įskaičiavome mokestį ir pavadinome jį vykdymo sąnaudomis. Ši klaida praslydo pro akis, nes strategija prekiavo likvidžiose rinkose, naudojo nedidelius pavedimus ir pozicijas keisdavo tik kartą per dieną. Kiekviena iš šių aplinkybių atrodė raminamai, kol nepaklausėme, kokia kaina pavedimai iš tiesų galėtų būti įvykdyti.
Šį perbalansavimą buvo pravartu išanalizuoti. Jis parodė, kaip mažus mokesčius rodantis atgalinis testavimas vis tiek gali neįvertinti sąnaudų, jei laikoma, kad rinkos kaina prieinama neribotam kiekiui.
Pradėjome nuo pavedimų sąrašo. Strategija turėjo ilgas pozicijas penkiuose stipriausiuose sandoriuose ir trumpas – penkiuose silpniausiuose, visoms skirdama vienodą sumą doleriais. Daugumą pozicijų reikėjo koreguoti maždaug 20 000 $. Vienam sandoriui reikėjo vos 3 400 $, kitam – 31 000 $. Atgaliniame teste kiekvieno sandorio vertė buvo apskaičiuota pagal žvakės uždarymo kainą, o tada kiekvienai sandorio pusei pritaikytas prekybos vietos 2 bazinių punktų takerio mokestis.
| Sąnaudų komponentas | Atgalinio testavimo prielaida | Įvertis bandomojoje prekyboje |
|---|---|---|
| Prekybos vietos mokestis, vienai sandorio pusei | 2 bp | 2 bp |
| Spredas, vienai sandorio pusei | 0 bp | Apie 4 bp |
| Poveikis ir delsa, vienai sandorio pusei | 0 bp | Apie 4 bp |
| Numatomos viso sandorio sąnaudos | 4 bp | Apie 20 bp |
Įvertis bandomojoje prekyboje negarantuoja, kad pavedimas bus įvykdytas. Tai sąnaudų modelis: stebėtas spredas sprendimo priėmimo metu ir poveikio įvertis, paremtas pavedimo dydžiu bei pastarojo meto prekybos apimtimi, taip pat nedidelė atsarga pavedimo pateikimo ir įvykdymo laikui. Pastarosios sąnaudos įvertintos apytikriai. Modelis, kuris panaikina neapibrėžtumą, ramina labiau, nei padeda.
Pirmiausia patikrinome spredą. Signalas buvo apskaičiuotas pagal užbaigtą 1 minutės žvakę, todėl strategija galėjo pateikti pavedimą tik jai užsidarius. Kiekvienam sandoriui paėmėme geriausią pirkimo ir pardavimo kainą, galiojusią tuo metu, kai pavedimas būtų pasiekęs prekybos vietą. Vidutinė kaina buvo atskaitos taškas, o ne kaina, už kurią buvo galima sudaryti sandorį. Pirkimas pradedamas nuo pardavimo kainos, o pardavimas – nuo pirkimo kainos.
Vien šis skirtumas vidutinei pozicijai paaiškino apie 8 bazinių punktų sąnaudas per visą sandorį. Jos skyrėsi pagal sandorį ir minutę. Likvidžiausiam sandoriui teko beveik 2 bp kiekvienai pusei. Mažiau likvidžiam spredas išaugo iki 9. Taikydami vieną spredo reikšmę visiems pavedimams būtume paslėpę būtent tuos skirtumus, kuriuos turėjome pamatyti.
Tada įvertinome pavedimų dydį. 20 000 $ rinkos pirkimo pavedimas dažnai gali įveikti geriausią pardavimo kainą sunaudodamas nedidelę pasiūlos dalį, bet tai priklauso nuo tuo metu esančios pavedimų knygos. Poveikį įvertinome pereidami per matomus knygos lygius momentinėje nuotraukoje: kiek kotiruojamosios valiutos vertės buvo kiekviename kainos lygyje ir kokia būtų vidutinė pagal apimtį svertinė kaina, sunaudojus tiek lygių, kiek reikia pavedimui įvykdyti. 31 000 $ korekcijos atveju momentinė nuotrauka rodė apie 6 bp papildomų sąnaudų, palyginti su vidutine kaina. 3 400 $ pavedimas įverčiui beveik neturėjo įtakos.
Pati momentinė nuotrauka taip pat nebuvo tobula. Joje matėsi paskelbta pasiūla, bet ne paslėptas likvidumas ar tai, kas būtų likę pavedimui atėjus. Kriptovaliutų pavedimų knygos gali pasikeisti tarp stebėjimo ir pavedimo pateikimo, todėl iš retų momentinių nuotraukų sudarytas atgalinis testas negali tiksliai atkurti eilės. Pavedimų knygos duomenis panaudojome tikėtinoms sąnaudoms apibrėžti, o tada palyginome jas su bandomosios prekybos įvykdytais pavedimais ir patikrinome, ar įvertis nuolat nėra pernelyg optimistinis.
Rinkos pavedimo atveju vidutinė kaina yra matas. Tai nėra kaina, už kurią pirkote ar pardavėte.
Perbalansavimą įvertinome pagal 3 prielaidas. Įveikus spredą, bet neatsižvelgus į pavedimų knygos gylį, viso sandorio sąnaudos siekė 12 bp. Įskaičiavus matomus knygos lygius, jos išaugo iki 18 bp. Pridėjus prekybos vietos mokesčius ir 2 bp atsargą kiekvienai pusei delsai padengti, sąnaudos buvo įvertintos maždaug 22 bp. Tiksli reikšmė priklausė nuo pavedimų sąrašo ir knygos momentinės nuotraukos, bet pokyčio kryptis buvo aiški.
Dėl to nereikėjo atsisakyti strategijos. Reikėjo iš naujo atlikti atgalinį testavimą, įtraukiant sąnaudas, kurios priklauso nuo siūlomų sandorių. Prie kiekvieno pavedimo pridėjome spredo ir poveikio įverčius, ataskaitoje mokesčius pateikėme atskirai, o prie kiekvieno simuliuoto įvykdymo nurodėme atskaitos kainą, laiko žymą ir numatytą vykdymo būdą.
Per kitą bandomąją prekybą vieno sandorio pavedimas buvo suskaidytas į mažesnes dalis, nes pirmoji dalis sunaudojo daugiau pavedimų knygos gylio, nei tikėjomės. Strategijos signalas nepasikeitė. Pasikeitė jo vykdymas, o to pakako, kad pasikeistų sąnaudų priskyrimas.
Jei jūsų atgalinis testas rodo, kad perbalansavimas kainuoja tik mokestį, paprašykite parodyti kiekvieno įvykdymo kainą, dydį ir prieinamą likvidumą. Įtikinamas atsakymas prasideda nuo šių konkrečių duomenų, o ne nuo vieno skaičiaus su etikete „praslydimas“.
← Visi įrašai
